核心观点 - 报告认为新能源车产业盈利正在复苏，技术持续升级，预计2026年全球新能源车销量将达2475万辆，同比增长18% [17] - 报告对A股市场持积极看法，认为日线级别上涨大概率持续，中期牛市处于上半场，呈现普涨格局 [5] - 报告指出国内物价呈现回升趋势，预计2026年CPI同比中枢回升至0.7%左右，PPI同比中枢回升至-0.4%左右 [4] 宏观与市场策略 - 美国12月就业数据整体良好，市场对美联储全年降息预期为2次，1月和3月均预期不会降息 [4] - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，连续三个月上涨且创2023年3月以来新高；PPI同比下降1.9%，降幅收窄 [16] - 2026年物价预计延续回升趋势，核心CPI将延续偏强，主因以旧换新政策、房租跌幅收窄及金价上涨等因素拉动，其中金饰品价格若按伦敦金4500美元/盎司中枢计算，对2026年CPI的拉动约为0.3% [4] - 本周A股市场强势上行，上证指数全周收涨3.82%，科创50等多个指数及行业迎来日线级别上涨 [5] - 中期来看，主要宽基指数已确认周线级别上涨，且27个行业处于周线级别上涨中，其中18个行业上涨仅走了1-3浪结构 [5] - 本周市场择时综合打分为-0.19分，较上周下降0.08分，维持中性观点；其中资金面发出看多信号，拥挤度发出看空信号 [8][9] 固定收益与流动性 - 本周债市继续调整，10年和30年国债利率分别上行3.1bps和3.5bps至1.88%和2.30%，而1年期国债利率下行4.9bps至1.29% [10] - 短期债市或保持震荡，调整空间有限，配置机会有望在1月下旬或之后出现 [10] - 2025年全国土地成交额33191.4亿元，同比下降11.0%；其中一线城市成交额同比下降18.1%，二线城市同比上升0.7%，三线城市同比下降18.4% [12] - 本周资金价格小幅抬升，R001收于1.35%，DR001收于1.27%；央行公开市场逆回购净回笼12214亿元 [13] - 本周政府债券合计净发行6097亿元，净缴款4297亿元；下周预计政府债净融资转为-2753亿元 [15] - 本周银行间市场质押式回购日均交易量8.51万亿元，杠杆率日均110.97% [15] 电力设备与新能源 - 预计2026年全球新能源车销量2475万辆，同比增长18%；中国/欧洲/美国销量分别为1515/466/162万辆，同比分别增长15%/20%/5% [17] - 预计2026年全球动力电池需求量将超过1300GWh [17] - 电池及材料环节供需格局持续改善，中游材料涨价可期 [17] - 看好固态电池、钠电池等新技术新材料的加速渗透 [18] - 风电行业方面，预计2026年国内需求稳中有升，海风静待规划落地；欧洲海风有望持续加速，浮式风电进入0-1周期 [20] - 风电主机环节受益于国内涨价交付与出海共振，2026年盈利将持续提升；海缆环节因高压柔直技术渗透率提升，电力互联需求有望翻倍 [20] 其他行业研究 - 纺织服饰行业2025年第四季度，内需零售景气稳健，制造出口表现平淡；黄金珠宝在金价驱动下消费有优异增长 [21] - 煤炭方面，IEA预测美国2025年煤炭需求为410Mt，煤电发电量800TWh，占比17%，煤电计划退役容量降至6.2GW [25] - 本周C-REITs二级市场整体上涨，周均涨幅2.52%；已上市REITs总市值约2233.4亿元，平均单只市值约29亿元 [27] - 昊华科技2025年第三季度实现归母净利润5.9亿元，创历史新高，同比增长22%；2025年1-3季度氟碳化学品均价达4.44万元/吨，同比大幅上升49% [29] - 昊华科技R32制冷剂价格已从2025年初的4.3万元/吨提升至6.3万元/吨 [30] - 仙乐健康近期就收购Best Formulations PC LLC 100%股权签署了非约束性意向书，并计划发行H股于香港联交所主板上市 [33]