报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度不变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但经济恢复动能持续性待察，资金面有望平稳，一季度关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；金银价关注BCOM和关税调仓节点前后支撑力度，利空结束后逢低做多；各有色金属价格走势受宏观、产业供需等因素影响，或震荡冲高、偏强运行、宽幅震荡等；黑色建材类各品种价格走势受基本面、市场情绪、政策等因素影响，或维持底部震荡、偏高位震荡、高位震荡等；能源化工类各品种价格走势受供需、地缘政治、成本等因素影响，或偏空、低多高抛、逢低做多、逢高止盈等；农产品类各品种价格走势受消费、供应、政策等因素影响，或近月偏强震荡、反弹抛空、等待回调做多等 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 行情资讯：中国新增20万颗卫星申请，超19万颗来自无线电创新院；英伟达将AI4S列为AI三大方向；光伏相关产品出口退税率4月1日起从9%下调到0%，锂电产品出口退税率4月1日从9%下调到6%，27年1月1日下调到0%；特朗普考虑对伊朗发动打击 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH当月/下月/当季/隔季基差比例不同 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约环比有不同变化；12月中国CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%；美国12月季调后非农就业人口增加5万人，失业率4.4%；特朗普宣布购买2000亿美元抵押贷款债券 [5] - 流动性：央行周五进行340亿元7天期逆回购操作，单日净投放340亿元 [6] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，市场对经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能持续性待察，内需待企稳和政策支持；央行资金呵护，资金面有望平稳；基金销售新规对债市构成利好，但一季度关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨0.80%，沪银涨6.19%；COMEX金、银有相应报价；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报99.23；白银价格波幅增大，关注BCOM指数调仓和关税裁决对银价的短期利空因素 [8] - 策略观点：若银价企稳将延续上涨趋势，中期白银ETF庞大持仓使伦敦银可用库存偏低，印度白银进口量预计一季度增加，对现货需求形成支撑；建议关注BCOM和关税调仓节点前后金银价格支撑力度，利空结束后逢低做多；沪金主力合约参考运行区间970 - 1050元/克，沪银主力合约参考运行区间16870 - 21000元/千克 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中国权益市场强，美国非农就业数据弱，铜价回升；LME铜库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水扩大；国内上期所库存累库幅度大，上海地区现货贴水，广东地区现货升水，盘面回调成交回暖；沪铜现货进口亏损，精废铜价差缩窄 [11] - 策略观点：美国非农就业数据偏弱，政策宽松预期不变，国内制造业景气度改善，权益市场走强，情绪偏暖；产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动强化；高铜价抑制消费，国内库存有累积压力，但矿端紧张和LME现货偏强支撑铜价，预计短期价格震荡冲高；沪铜主力合约参考运行区间100000 - 104500元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13250美元/吨 [12] 铝 - 行情资讯：铝价先抑后扬，走势强劲；沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加；铝锭三地库存和铝棒库存增加，铝棒加工费涨跌互现，交投欠佳；华东电解铝现货贴水，市场买盘回暖；LME铝锭库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M由贴水转为升水 [13] - 策略观点：宏观情绪支撑铝价，国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内现货交投改善和下游开工率回升，铝价有望维持偏强运行；沪铝主力合约运行区间参考24100 - 24800元/吨，伦铝3M运行区间参考3100 - 3180美元/吨 [14] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.01%，单边交易总持仓21.81万手；伦锌3S较前日同期跌17.5美元/吨，总持仓23.28万手；SMM0锌锭均价24030元/吨，各地基差和沪粤价差有相应数据；上期所锌锭期货库存录得3.89万吨；LME锌锭库存录得10.8万吨，注销仓单录得0.82万吨；外盘基差和价差有相应数据；剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为 - 1887.04元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为11.34万吨，较1月5日减少0.06万吨 [15][16] - 策略观点：产业现状锌矿显性库存抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；板块情绪上，12月非农数据不及预期，国内锌铜、锌铝比值突破新低，锌价对比铜铝有补涨空间，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡 [16] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.14%，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期涨9美元/吨，总持仓17.74万手；SMM1铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10000元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.62万吨，内盘原生基差 - 80元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME铅锭库存录得22.65万吨，注销仓单录得6.4万吨；外盘基差和价差有相应数据；剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为341.51元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.02万吨，较1月5日增加0.13万吨 [17] - 策略观点：产业现状铅矿显性库存抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；板块情绪上，铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，沪铅波动率上行，双宽周期内偏强宏观情绪可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间，预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：1月10日，镍价小幅反弹；现货市场各品牌升贴水偏强运行；成本端镍矿市场交投氛围尚可，价格持稳或有小涨；镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [18] - 策略观点：镍过剩压力大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议短期观望；沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65 - 1.90万美元/吨 [19][20] 锡 - 行情资讯：周五锡价窄幅震荡；供给方面，缅甸佤邦锡矿产量恢复，云南地区冶炼厂开工率高位但加工费低开工意愿不足，江西地区冶炼厂再生原料供应不足，精锡产量偏低；需求方面，锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分采购，成交以刚性需求为主；库存方面，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨 [21] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间310000 - 370000元/吨，海外伦锡参考运行区间43000 - 47000美元/吨 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：1月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报139137元，较上一工作日 + 0.72%，周内 + 19.06%；电池级和工业级碳酸锂报价及均价有相应变化；LC2605合约收盘价较前日收盘价 - 1.09%，周内 + 17.96%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1700元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价较前日 + 6.85%，周内 + 25.81% [23] - 策略观点：淡季现货紧俏缓解，新年供求格局预期乐观，多头趋势延续；国内碳酸锂转为累库，现货贴水大，持货商交仓意愿高；周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，企业提前生产、出口意愿高；短期热门品种波动大，资金博弈主导盘面，碳酸锂供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139500 - 148500元/吨 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年01月09日，氧化铝指数日内下跌0.65%，单边交易总持仓77.74万手，较前一交易日减少2.1万手；山东现货价格维持2595元/吨，贴水主力合约248元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报 - 83元/吨；期货库存周五期货仓单报15.96万吨，较前一交易日增加0.48万吨；矿端几内亚CIF价格下跌1美元/吨至64.5美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌5美元/吨至62美元/吨 [24][25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临过剩冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主，追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2602参考运行区间2450 - 2950元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收13860元/吨，当日 + 1.35%，单边持仓22.69万手，较上一交易日 + 10259手；现货方面，佛山和无锡市场304冷轧卷板价格有相应变化，佛山和无锡基差有相应数据，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价有相应变化；期货库存录得47535吨，较前日 - 162；社会库存下降至94.83万吨，环比减少2.97%，其中300系库存60.86万吨，环比减少2.35% [27] - 策略观点：12月底印尼镍矿配额消息助推镍价上行传导至不锈钢市场，带动价格走强，但周四伦敦金属交易所镍库存骤增打破供应紧缺预期，叠加前期镍价脱离基本面和实际成交，大量获利盘离场导致镍价和不锈钢期货价格回调；现货方面，钢厂到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格波动加剧市场博弈，买卖双方僵持；短期在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化基本面下，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格下探回升，主力AD2603合约收盘涨1.77%至22985元/吨，加权合约持仓增加至2.73万手，成交量2.30万手，量能维持高位，仓单增加0.02至6.99万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1400元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度一般；上期所周度库存减少0.05至7.33万吨，铝合金三地库存微增至4.41万吨 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求相对一般，短期价格预计偏强运行 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约下午收盘价为3144元/吨，较上一交易日跌24元/吨；当日注册仓单55633吨，环比无变化；主力合约持仓量为171.49万手，环比减少66939手；现货市场天津和上海汇总价格有相应变化；热轧板卷主力合约收盘价为3294元/吨，较上一交易日跌23元/吨；当日注册仓单112237吨，环比增加3536吨；主力合约持仓量为141.71万手，环比减少23805手；现货市场乐从和上海汇总价格有相应变化 [32] - 策略观点：上周五整体情绪好，成材价格延续底部震荡运行；基本面热轧卷板产量小幅增加，需求走弱，库存去化；螺纹钢产量逆季节性回升，需求回落，库存累积；黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息敏感，后续需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别；当前钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，后续需关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的边际影响 [33] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约（I2605）收至814.50元/吨，涨跌幅 + 0.18%，持仓变化 + 3210手，变化至63.99万手；铁矿石加权持仓量96.37万手；现货青岛港PB粉826元/湿吨，折盘面基差63.83元/吨，基差率7.27% [34] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，最新一期海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲、巴西发运量下降，主流矿山除BHP外环比减少，非主流国家发运回落，近端到港量环比上升；需求方面最新一期钢联口径日均铁水产量229.5万吨，环比回升，部分地区高炉复产，前期复产高炉利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存延续累库趋势，高于往年同期，钢厂进口矿库存回升但仍处同期低位，有补库需求空间；基本面海外发运进入淡季，铁水复产后供需边际将改善；市场氛围带动黑色系商品补涨上行，矿价上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，预计短期偏高位震荡运行，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏；市场情绪波动风险增加，操作谨慎，注意仓位控制 [35][36] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周五下午15：00玻璃主力合约收1144元/吨，当日 - 1.63%；华北大板报价1020元，华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比 - 134.80万箱；持仓方面，持买单前20家今日减仓4985手多单，持卖单前20家今日增仓5958手空单 [37] - 策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，带动市场情绪和价格上行；