报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面宏观与基本面共振推动铝价偏强运行 后续需关注多方面因素 交易上可逢回调看多并做期现套利基差收敛 [3] - 氧化铝方面政策预期与基本面矛盾使价格波动大 后续或偏弱运行 交易上单边以承压为主 套利和期权暂时观望 [85][86] 铝相关内容总结 铝策略展望 - 宏观上地缘政治风险和去美元化预期使资金青睐有色金属 推动铝价上涨 后续关注美国就业数据、关税裁决及伊朗地缘政治风险 [3] - 产业供应近期无超预期变动 供给端刚性预期明显 越南项目投产推迟 负基差带动短期铸锭增加 关注铝水就地转化率 [3] - 产业需求表观需求短期走弱 但下游逢低备货 出库无显著异动 光伏出口退税取消或影响铝需求 [3] - 库存本周铝锭及铝棒社库厂库合计109.61万吨 环比显著增加 增量与期现基差有关 后续预计仓单增加 [3] - 交易逻辑铝供给存缺口且弹性低 需求有新亮点 基本面驱动价格上涨预期强 叠加宏观因素推动铝价偏强 [3] - 交易策略偏强运行 逢回调看多 期现套利做基差收敛 衍生品暂时观望 [3] LME市场表现 - 展示铝锭进口利润、出口利润、LME铝投机基金净持仓与LME铝价走势拟合、海外主流消费地现货贸易升水、LME铝现货升贴水、LME铝库存等数据 [5][7][9][11] 国内外铝库存表现 - 展示铝锭社会库存、铝棒社会库存、保税区铝锭库存、铝锭周度出库量、铝棒周度出库量、LME铝总库存等数据 [17] 价差情况 - 展示沪粤价差、主流消费地基差、山东与华东铝价价差、巩义与华东铝价价差、月差、LME升贴水等数据 [19][21][23] 铝初级加工品加工费 - 展示佛山铝棒、山东铝杆、河南铝板带加工费及精废价差等数据 [25][27] 再生铝合金现货情况 - 展示废铝总产量、ADC12价格、进口理论利润、再生铝合金产量等数据 [34][36][40] 再生铝合金相关价差及库存 - 展示ADC12基差走势、精废差、原铝与废铝及铝合金价差、再生铝合金日度库存、铸造铝合金与铝价期货价差等数据 [43] 供应端 - 中国电解铝供应总量、全球原铝产量、国内电解铝原铝产量、国内电解铝平均利润、原铝净进口量等数据 [46][48][49] 国内外电解铝产能变动情况 - 国内多个省份有电解铝产能新投、置换、减产等变动 2025 - 2027年合计分别变动73.4、61、0万吨 [52] - 海外多个国家有电解铝产能新投、扩产、复产、减产等变动 不同年份有不同规模增量 [53] 铝加工开工率情况 - 展示铝型材、铝板带、铝线缆、铝合金、铝箔、再生铝等开工率数据 [56] 光伏组件产量 - 1 - 11月国内光伏组件产量合计524.5GW 同比累计下降0.7GW 年底难对铝消费拉动 关注明年排产预期 [61] 汽车销售量 - 2025年力争汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% [65] 地产竣工情况 - 1 - 11月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积等同比下降 [69] 电力投资及线缆数据 - 2025年国家电网投资有望超6500亿元 1 - 11月铝杆产量407万吨 同比累计增幅5% [72] 家电排产 - 2025年12月空冰洗排产合计3018万台 较去年同期下降14.1% 各产品均有不同程度下滑 [76] 出口走势 - 2025年1 - 11月未锻轧铝及铝材出口量558.9万吨 同比减少9.2% 后续出口量环比有增量空间 [79] 铝供需平衡展望 - 展示全球电解铝2018 - 2027年的产量、需求、平衡等数据及产量、需求的增速和增量情况 [80] 氧化铝相关内容总结 氧化铝策略展望 - 逻辑分析上周商品情绪和政策推动氧化铝价格上涨后回调 基本面过剩和成本拖累仍存 价格波动大 后续或偏弱 [85] - 交易策略单边价格承压 警惕政策预期反复 套利和期权暂时观望 [86] 交割利润窗口及仓单情况 - 2025年12月26日至上周 期现商采购约30万吨现货 含40%交割品 新疆等多地交割库情况活跃 [91] 氧化铝运行产能情况 - 本周全国氧化铝供应平稳 部分企业检修 下游库存高提货压力大 局部累库 运行9585万吨 较节前增15万吨 [95] 成本利润情况 - 本周1月结算月各区低价开局 部分企业面临现金流成本亏损 但无实质性减产预期 [101] 下游备库及期现交易情况 - 2025年12月26日至今 期现商采购约30万吨现货 多地交割库情况活跃 [106] 氧化铝进口情况 - 截至1月9日 澳洲氧化铝报价上涨 北方理论进口亏损 但盘面走高使部分商家转向海外购买 [113] 新投产能情况 - 2026年全国待投氧化铝新产能预计较多 南方上半年、北方下半年投产可能大 一季度新投产能或冲击现货市场 [118] 几内亚铝土矿成本情况 - 几内亚铝土矿成本受运输等多因素影响 CIF价格不同时 亏损产能规模不同 需综合评估成本 [121] 铝土矿供应情况 - 铝土矿供应过剩预期较强 展示主要港口到港数据、几内亚发运量、价格等数据 [122] 海外氧化铝产量及国内净出口情况 - 展示海外氧化铝产量、亚洲（不含中国）产量、大洋洲产量及国内净进口数据 [128] 氧化铝供需平衡情况 - 展示全球冶金级氧化铝2017 - 2027年的产量、需求、平衡等数据及产量、需求的增速和增量情况 [130] - 展示几内亚铝土矿不同到岸价对应氧化铝成本测算 [131]