核心观点 - 把握消费行业底部机会，重视“红利+”配置方向，基本面触底修复将充当催化剂 [1][5] - 商业航天产业预计在2026年至2027年迎来从“百颗级”向“千颗级”跃升的转折点，进入快速放量期 [1][6] - 2025年12月通胀数据继续回升，CPI同比增长0.8%，PPI同比降幅收窄至-1.9%，预计2026年通胀和名义GDP增速回升趋势有望延续 [2][10][11] - 2026年大宗商品可能迎来第二轮超级周期，轮动顺序为黄金、工业金属、石油，油价上涨或一触即发 [38][39][40] - AI应用持续深化，OpenAI推出垂直医疗应用ChatGPTHealth，DeepSeek计划于2026年2月发布新一代旗舰模型V4 [63][64] 宏观与策略 - 通胀与经济增长：2025年12月CPI同比增长0.8%，创2023年3月以来新高；核心CPI同比增长1.2%，持平前值 [10]；PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄 [11]；第四季度CPI同比增长0.6%，较第三季度的-0.2%明显回升，PPI降幅亦收窄，预示名义GDP增速有望加快 [11] - 汇率展望：人民币汇率近期升值主要受美元指数回落推动，内部出口结汇形成正循环 [22][23]；预计美元指数难以大幅走弱，人民币将进入有管理的温和升值阶段，与A股市场有望形成正循环 [23] - 商品周期与策略：基于康波周期理论，大宗商品在萧条期会出现第二轮超级周期，当前美元信用裂痕扩张，流动性抱团黄金和工业金属等“安全资产” [38]；商品轮动规律为黄金率先上涨，工业金属紧随，石油略有滞后，农产品最后 [39]；当前战略石油库存处于历史低位，金油比和铜油比处于历史高位，一旦俄乌冲突缓和，战略补库需求可能推动油价明显上涨 [40]；2026年A股行业配置建议关注有色金属、新消费（食品饮料/旅游出行）和高端制造（电力设备/化工/医药/工程机械/国产算力链） [41] - 市场估值：本周A股总体估值扩张，国防军工行业涨幅居前，其全动态PE处于历史43.2%分位数，仍有提升空间 [44]；算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE(TTM)从4.26倍升至4.34倍 [44]；当前农林牧渔、公用事业、非银金融等行业同时具有低估值高盈利特征；建筑材料、电力设备、传媒、基础化工兼具低估值与高业绩增速 [45] 行业深度与动态 - 家用电器：行业处于底部盘整期，建议把握“红利+”配置方向，关注商业模式优秀、高分红、业绩稳定的个股 [1][5]；周度观点首推白电（海尔智家/美的集团/格力电器），并关注消费科技（科沃斯等）及出海（TCL电子等）机会 [3]；美的集团收购锐珂医疗全球业务，与原有医疗业务形成协同 [13] - 电力设备与商业航天：我国商业航天规划宏大，为抢占轨道与频谱资源并完成2030年前组网节点，预计2026-2027年低轨卫星发射将从“百颗级”跃升至“千颗级” [1][6]；报告梳理了产业链投资机会：航天特种线缆（建议关注华菱线缆）、燃料贮箱（建议关注泰胜风能）、连接器（建议关注永贵电器）、LCP纤维（建议关注普利特）、铪基材料（推荐三祥新材）、太空光伏电池（推荐迈为股份、协鑫科技）及封装材料（推荐福斯特） [6][7][8]；我国2025年12月向国际电联（ITU）新增申请了超20万颗卫星的频轨资源 [67] - 消费科技与机器人：消费机器人向具身智能迈进，供应链国产替代有望降低成本 [3][14]；根据CES 2026信息，石头科技发布可爬楼梯机器人，科沃斯、追觅、云鲸均推出新品 [15]；割草机领域，激光雷达成为升级方向，禾赛科技称其2025年割草机器人激光雷达出货量第一 [16]；极米科技推出AI眼镜MemoMind One，采用MicroLED+光波导方案 [16] - 可控核聚变：能量奇点的“洪荒70”装置实现了120秒稳态长脉冲等离子体运行，验证了工程可行性 [18]；EAST装置找到突破密度极限的方法 [19]；据The Business Research Company统计，2024年全球可控核聚变市场规模约3315亿美元 [20]；建议关注低温超导（西部超导等）、高温超导（联创光电等）、真空室（合锻智能等）及电源（新风光等）相关公司 [20] - 计算机与AI：OpenAI推出垂直医疗应用ChatGPTHealth，旨在整合多维健康数据，向个人超级助手迈进 [63]；大模型厂商步入资本化阶段，智谱和Minimax接连在港上市，后者市值突破千亿港元 [64]；DeepSeek计划于2026年2月发布新一代旗舰模型V4，据称在编程能力上超过Claude和GPT [64]；建议关注AI应用、国产AI芯片、IDC及平台公司 [65] - 电力设备与新能源综合：xAI宣布斥资超200亿美元新建数据中心 [67]；英伟达CEO黄仁勋宣告机器人领域迎来“ChatGPT时刻”，并发布新款Jetson模组 [68]；自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品退税率也将分阶段下调 [69]；固态电池实现首次跨海峡飞行 [69]；江苏超800MW海上风电项目获核准 [70]；2025年12月国内储能招标12.62GW/34.75GWh，中标16.49GW/41.29GWh [70] - 非银金融：保险板块受“开门红”业绩催化，本周保险Ⅱ指数上涨3.58% [72]；券商板块，广发证券拟通过配股及发行可转债融资以拓展国际业务 [73]；银行板块，央行工作会议提出推动重点金融立法，2026年息差修复有望驱动板块估值上移 [73] 固定收益 - 信用债市场：银行二级资本债和永续债（二永债）在2025年呈现“跟跌不跟涨”特征，主要受基金和保险等边际定价机构行为变迁影响 [26]；展望后续，在债市震荡背景下，此特征或延续，建议降低资本利得预期，回归票息策略 [26]；短期可博弈4-5年期中高等级二永债的修复行情，当前信用利差在30-40bp左右 [27] - 利率债与ETF：科创债ETF赎回压力边际减轻，其成分券信用利差已走阔至15BP，接近历史较高水平，具备一定配置机会 [30]；当前10年期国债收益率与政策利率利差接近50BP，30Y-10Y国债利差处于2025年10月以来高点，从利率比价关系看已具备性价比 [31]；预计长端利率将保持高位震荡，建议小仓位参与波段交易 [31] 量化与资金流向 - ETF市场：上周A股市场上涨，科创50指数涨幅达9.80% [52]；内地市场上报的10只股票ETF中，有4只为有色主题ETF [52]；A股ETF净流入前10多为有色、航天主题，净流出前10多为中证A500指数ETF [53]；商品市场方面，内地黄金ETF上周合计净流入55.31亿元 [54] - 机构参与：本周卫星互联网指数个人参与增速大幅超越机构，显示个人与机构参与节奏存在分歧 [56]；行业层面，国防军工、有色金属、计算机的机构参与增速最高 [57] - 量化基金业绩：2026年开年首周（截至1月9日），公募中证500指增基金平均超额收益为-1.79%，实现正超额收益的基金占比为0% [59]；公募主动量化基金平均收益为4.17%，实现正收益的基金占比达98.81% [59]