报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位震荡，主因多头高位部分获利了结，美元指数低位反弹，标普预计到2040年全球铜总需求将比当下增长约50%，若不增加回收和开采将面临1000万吨供应缺口，基本面中断矿山复产慢，非美货源偏紧，国内库存累库，内贸现货贴水，近月盘面C结构收窄 [2][8] - 市场短期需估值修复，但中期基本面失衡及全球电气化转型将抬升铜价中枢，部分美联储鸽派官员预期2026年降息超100基点，智利矿山罢工产能受阻，新兴产业提供消费前景，预计短期铜价高位强震荡 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜1月9日价格12965.50美元/吨，较1月2日涨505.00美元，涨幅4.05%；COMEX铜1月9日589.05美分/磅，较1月2日涨19.25美分，涨幅3.38%；SHFE铜1月9日101410.00元/吨，较1月2日涨3170.00元，涨幅3.23%；国际铜1月9日90150.00元/吨，较1月2日涨2280.00元，涨幅2.59%；沪伦比值降至7.82；LME现货升贴水涨至41.94美元/吨，涨幅8.65%；上海现货升贴水升至 - 45元/吨 [4] - 库存方面，截至1月9日，LME库存138975吨，较1月2日降6350吨，降幅4.37%；COMEX库存517999短吨，较1月2日增18158短吨，涨幅3.63%；SHFE库存180525吨，较1月2日增35201吨，涨幅24.22%；上海保税区库存101600吨，较1月2日增5500吨，涨幅5.72%；总库存939099吨，较1月2日增52509吨，涨幅5.92% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至1月9日全球库存升至93.9万吨，LME库存减0.63万吨，注销仓单比例降至17%，上期所库存增3.5万吨，上海保税区库存增0.55万吨，洋山铜仓单降至40美金，美铜库存上行，国内累库，沪伦比值下探 [8] - 宏观方面，美国12月ADP就业新增4.1万人略低于预期，劳动力市场疲软但未加速恶化，特朗普干预海外主权令避险情绪高，美国财长呼吁降息，鸽派理事预计2026年降息约150基点，市场预计今年约2次降息；国内12月CPI同比 + 0.8%，消费政策显效，部分商品价格涨，能源价格降 [9] - 供需方面，智利Mantoverde铜矿罢工加剧精矿供应担忧，2026年全球矿端供应增速低于1.5%；我国11月电解铜产量110.34万吨，同比 + 9.8%，1 - 11月累计产量1225.68万吨，同比 + 9.8%，进口量单月达252.6万吨，同比增13.1%；需求上传统行业受高铜价抑制，新兴产业需求好 [10] 行业要闻 - 智利Mantoverde铜矿工人罢工持续，矿场几乎停产，选矿厂运转能力30%，库存物资将耗尽，该矿预计2025年生产2.9 - 3.2万吨阴极铜 [13] - 摩科瑞提供12亿美元贷款助力收购哈萨克铜业，融资协议八年，前四年每年获20万吨阴极铜，四年后按比例获产能，摩科瑞金属领域融资交易活跃 [14] - 智利国家铜业公司2025年产量133.3万吨，增5000吨，增幅0.4%，2026年目标小幅增产至134.4万吨 [14] 相关图表 - 报告展示了沪铜与LME铜价走势、各交易所库存、升贴水、基差、跨期价差、内外盘比价等多组铜市场相关数据走势图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [16][18][20]