报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [3] - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前建议短期观望 [5] - 甲醇估值较低且来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [8] - 橡胶目前偏空或中性思路，跌破 16000 转短空，买 NR 主力空 RU2609 建议部分建仓 [12][13] - PVC 基本面较差，短期电价支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多 LL5 - 9 价差 [22] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] - PX 中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA 短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注逢低做多机会 [31][32] - 乙二醇中期需压缩估值，短期谨防反弹风险 [34] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 行情资讯：山东现货变动 10 元/吨，山西变动 - 10 元/吨，总体基差 - 37 元/吨；主力合约变动 1 元/吨，报 1777 元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，基本面利空，建议逢高止盈 [3] 原油 - 行情资讯：新加坡 ESG 油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油和总成品油库存均去库；INE 主力原油期货收涨 14.70 元/桶，涨幅 3.52%，报 432.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均收涨 [5] - 策略观点：供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [5] 甲醇 - 行情资讯：江苏现货变动 - 55 元/吨，鲁南变动 - 40 元/吨等；主力合约变动 42 元/吨，报 2273 元/吨，MTO 利润报 - 5 元 [7] - 策略观点：估值较低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价转弱，多空观点不一；轮胎开工率边际小幅波动，全钢胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存环比增加 [10] - 策略观点：目前偏空或中性思路，RU2605 跌破 16000 转短空思路，买 NR 主力空 RU2609 建议部分建仓 [12][13] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 8 元，报 4897 元，基差 - 277 元/吨；成本端部分价格无变动；整体开工率 79.7%，环比上升 1%；需求端下游开工 44%，环比上升 0.1%；厂内和社会库存均增加 [14] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减产量少、产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，基本面较差，短期电价支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三 S 加权开工率上升 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽；供应端开工持续上行，港口库存持续去库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 46 元/吨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比上涨 0.04%；生产企业和贸易商库存环比累库；下游平均开工率环比下降 0.35%；LL5 - 9 价差环比缩小 4 元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端处于季节性淡季，农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行，可逢低做多 LL5 - 9 价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨 30 元/吨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比下降 1.03%；生产企业库存环比去库，贸易商和港口库存环比累库；下游平均开工率环比下降 0.48%；LL - PP 价差环比扩大 16 元/吨 [24] - 策略观点：EIA 月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] PX - 行情资讯：PX03 合约上涨 70 元，报 7238 元，基差 - 28 元；中国和亚洲负荷环比上升 0.3%；海外科威特一套 82 万吨装置检修，中国台湾 FCFC 负荷提升；PTA 负荷 78.2%，环比上升 0.1%；12 月韩国 PX 出口中国同比上升 4.2 万吨；11 月底库存月环比去库 5 万吨；估值成本方面部分数据下降 [27] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、整体负荷中枢低，预期检修季前维持小幅累库格局；估值中枢大幅上升，明年与下游 PTA 供需都偏强，PTA 加工费修复打开 PXN 空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 22 元，报 5108 元，华东现货下跌 35 元，基差 - 55 元；PTA 负荷 78.2%，环比上升 0.1%；下游负荷 90.8%，环比持平；终端加弹和织机负荷下降；1 月 4 日社会库存环比去库 2.5 万吨；现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受制于淡季负荷将下降，甁片负荷难以上升，预期短期延续去库后进入春节累库阶段；估值方面加工费修复至正常水平，PXN 大幅反弹，明年仍有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31][32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 20 元，报 3866 元，华东现货下跌 20 元，基差 - 150 元；供给端负荷 73.9%，环比上升 0.2%，部分装置有变动；下游负荷 90.8%，环比持平；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报 17.8 万吨，华东出港 1.1 万吨；港口库存环比去库 0.5 万吨；估值和成本方面部分利润有变动，成本端部分价格有变动 [33] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷仍偏高，进口 1 月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [34]