报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国非农就业数据结构性偏弱，政策宽松方向预期不变，国内制造业景气度边际改善，叠加权益市场走强，情绪面偏暖，有色金属各品种价格受不同因素影响呈现不同走势，预计短期多数品种跟随有色板块情绪宽幅震荡，部分品种有震荡冲高或维持偏强运行的趋势 [2][3] 各品种行情资讯及策略观点总结 铜 - 行情资讯：周五伦铜3M收涨2.07%至12965美元/吨，沪铜主力合约收至102220元/吨；LME铜库存减少2100至138975吨，国内上期所库存累库幅度较大；沪铜现货进口亏损1000元/吨左右，精废铜价差4400元/吨，环比缩窄 [2] - 策略观点：矿端紧张和LME现货偏强，铜价支撑较强，预计短期价格震荡冲高；今日沪铜主力合约参考：100000 - 104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800 - 13250美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：周五伦铝收盘涨1.98%至3149美元/吨，沪铝主力合约收至24465元/吨，沪伦价差缩窄；沪铝加权合约持仓量大幅增加4.5至73.9万手，期货仓单增加0.1至9.1万吨；铝锭三地库存环比增加，铝棒库存抬升，周五铝棒加工费涨跌互现；华东电解铝现货贴水期货100元/吨，市场买盘回暖；LME铝锭库存减少0.2至49.8万吨 [4] - 策略观点：宏观情绪支撑，海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内现货交投改善和下游开工率边际回升，铝价有望维持偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考：24100 - 24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100 - 3180美元/吨 [4][5] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格下探回升，主力AD2603合约收盘涨1.77%至22985元/吨，加权合约持仓增加至2.73万手，成交量2.30万手，仓单增加0.02至6.99万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1400元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度一般；上期所周度库存减少0.05至7.33万吨，铝合金三地库存微增至4.41万吨 [7] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，需求相对一般，短期价格预计偏强运行 [8] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.14%至17381元/吨，单边交易总持仓11.38万手；伦铅3S较前日同期涨9至2040美元/吨，总持仓17.74万手；SMM1铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差150元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.62万吨，内盘原生基差 - 80元/吨；LME铅锭库存录得22.65万吨，LME铅锭注销仓单录得6.4万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 43.39美元/吨，3 - 15价差 - 115.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为341.51元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.02万吨，较1月5日增加0.13万吨 [9] - 策略观点：产业现状下冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，沪铅波动率显著上行；预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.01%至24007元/吨，单边交易总持仓21.81万手；伦锌3S较前日同期跌17.5至3152.5美元/吨，总持仓23.28万手；SMM0锌锭均价24030元/吨；上期所锌锭期货库存录得3.89万吨，内盘上海地区基差90元/吨；LME锌锭库存录得10.8万吨，LME锌锭注销仓单录得0.82万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 42.57美元/吨，3 - 15价差 - 9.25美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为 - 1887.04元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为11.34万吨，较1月5日减少0.06万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；12月非农数据不及预期，国内锌铜、锌铝比值突破历史新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主 [12] 锡 - 行情资讯：周五锡价窄幅震荡，沪锡主力合约周五下午3时报收352540元/吨，较前日上涨0.83%；缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，但企业进一步开工意愿不足，江西地区冶炼厂精锡产量延续偏低水平，部分企业进一步小幅减产；近期锡价持续下行，刺激终端行业刚需补库，但高价也抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨 [14] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；建议观望为主；国内主力合约参考运行区间：310000 - 370000元/吨，海外伦锡参考运行区间：43000 - 47000美元/吨 [15][16] 镍 - 行情资讯：1月10日，镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报139090元/吨，较前日上涨1.94%；现货市场各品牌升贴水偏强运行；成本端镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行；镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [17] - 策略观点：镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行；建议观望；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65 - 1.90万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：1月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139137元，较上一工作日 + 0.72%，周内 + 19.06%；MMLC电池级碳酸锂报价137600 - 141600元，均价较上一工作日 + 1000元（ + 0.72%），工业级碳酸锂报价134600 - 138800元，均价较前日 + 0.70%；LC2605合约收盘价143420元，较前日收盘价 - 1.09%，周内 + 17.96%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1700元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1855 - 2045美元/吨，均价较前日 + 6.85%，周内 + 25.81% [19] - 策略观点：淡季现货紧俏缓解，新年供求格局预期乐观，多头趋势延续；国内碳酸锂转为累库，当前现货贴水大，持货商交仓意愿高，上周仓单增量显著；周五财政部、税务总局发布光伏等产品出口退税政策调整公告，企业提前生产、出口意愿较高；短期热门品种波动较大，资金博弈主导盘面；碳酸锂供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、期货持仓和席位变化；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139500 - 148500元/吨 [20][21] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月9日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.65%至2830元/吨，单边交易总持仓77.74万手，较前一交易日减少2.1万手；山东现货价格维持2595元/吨，贴水主力合约248元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报 - 83元/吨；周五期货仓单报15.96万吨，较前一交易日增加0.48万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至64.5美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌5美元/吨至62美元/吨 [23] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境；短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2602参考运行区间：2450 - 2950元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收13860元/吨，当日 + 1.35%（ + 185），单边持仓22.69万手，较上一交易日 + 10259手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13700元/吨，较前日 + 200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13800元/吨，较前日持平；佛山基差 - 360（ + 15），无锡基差 - 260（ - 185）；佛山宏旺201报9150元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日 + 250；高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平；期货库存录得47535吨，较前日 - 162；据钢联数据，社会库存下降至94.83万吨，环比减少2.97%，其中300系库存60.86万吨，环比减少2.35% [26][27] - 策略观点：12月底印尼镍矿配额消息助推镍价上行传导至不锈钢市场，带动价格持续走强，但周四伦敦金属交易所镍库存单日骤增打破市场供应紧缺预期，叠加前期镍价过快上涨脱离基本面和实际成交，大量获利盘集中离场导致镍价大幅下跌，不锈钢期货价格同步回调；现货方面，钢厂到货节奏整体放缓，需求端补库与调货需求集中释放，但钢厂接单仍显谨慎；价格剧烈波动加剧市场博弈，买卖双方陷入僵持；短期来看，在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格将维持高位震荡走势 [27]