报告行业投资评级 * 报告对智能汽车板块的投资评级为“增持”，预期行业指数将相对强于基准5%以上 [22] 报告的核心观点 * 报告核心观点是继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）主线，并认为B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 报告看好小鹏汽车发布的第二代VLA（物理世界大模型）及Robotaxi量产计划，视其为行业重要催化 [2][16] 本周板块行情复盘 * 截至报告周，智能汽车指数下跌2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌6.9% [2][9] * 截至2026年1月8日，智能汽车指数PS(TTM)为14.0倍，位于2023年初以来96%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为7.2倍，位于2023年初以来97%分位数，显示板块估值处于历史高位 [2][11] * 报告期内，智能汽车指数标的池中涨幅前五的个股为：黑芝麻智能（周涨16.8%）、四维图新（周涨16.0%）、浙江世宝-H（周涨14.3%）、千里科技（周涨14.1%）、禾赛（周涨13.7%） [2][15] 本周行业核心变化 * 技术发展：英伟达在CES 2026上发布世界首个能思考、推理并驾驶车辆的开源自动驾驶模型Alpamayo，标志着其智驾技术转向“端到端”路线，并与比亚迪、吉利、小米等六家中国公司达成L4级深度合作 [2][16] * 政策动态：美国拟于2026年1月13日举行听证会，讨论将无需传统控制车辆的年部署上限从2500辆大幅提高到90000辆，并可能推动联邦规则统一自动驾驶监管 [2][16] * 公司进展： * 小鹏汽车在2026全球新品发布会上宣布，其第二代VLA（行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型）和Robotaxi将于2026年上半年落地量产 [2][16] * 文远知行宣布其Robotaxi GXR成为首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi，并已在中东实现纯无人商业运营 [16] * 千里科技与吉利在CES 2026联合发布覆盖L2-L4的辅助驾驶品牌G-ASD [16] * 新石器在CES 2026发布AI驱动的无人驾驶物流解决方案及RoboVan产品矩阵 [16] * 九识智能的自动驾驶物流配送车在江汽集团生产基地正式投产下线 [16] 当前时点投资建议与标的梳理 * 投资排序：B端软件标的 > C端硬件标的 [2] * 港股优选标的：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [2] * A股优选标的：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] * 下游应用维度标的： * Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉、小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等；3）网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [2] * Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器、白犀牛（拟上市）等 [2] * 其他无人车视角：矿卡（希迪智驾、易控智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] * 上游供应链维度标的： * B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份、易咖智驾（拟上市） [2] * 核心供应商：检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [2] 智能汽车个股盈利预测汇总（部分关键数据） * 特斯拉：总市值103306亿元，预计2026年营收7717.0亿元，2026年PE为196.7倍 [17] * 小鹏汽车：总市值1344亿元，预计2026年营收1057.8亿元，2026年PE为54.7倍 [17] * 理想汽车：总市值1246亿元，预计2026年营收1380.5亿元，2026年PE为78.8倍 [17] * 小米集团：总市值8817亿元，预计2026年营收5918.5亿元，2026年PE为16.6倍 [17] * 地平线机器人：总市值1252亿元，预计2026年营收53.7亿元，2026年PS为23.3倍 [17] * 德赛西威：总市值804亿元，预计2026年营收420.4亿元，2026年PE为24.2倍 [17] * 禾赛：总市值302亿元，预计2026年营收48.0亿元，2026年PE为33.3倍 [17]