报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个具体公司给出了积极看法和上行空间判断 [1][6][12] 报告的核心观点 - 美国计划大幅增加国防开支至1.5万亿美元，强化了全球国防开支长期增长的趋势，欧洲防务外包的代价显现，促使欧洲加速提升自身国防能力 [1][2][3] - 地缘政治事件（如格陵兰岛争端、乌克兰谈判）是短期关键催化剂，企业全年业绩以及与政府的沟通动态也是重要驱动因素 [1][8] - 欧洲防务板块的投资逻辑从短期新闻驱动转向关注长期（如2030年）前景，德国因其政治意愿和财政空间成为高增长关注区域，南欧部分标的关注度也显著上升 [5][6][10] - 投资者布局方式多样化，包括关注单只股票、一篮子股票组合以及期权策略，以捕捉板块机会并管理风险 [11][13][15] 根据相关目录分别进行总结 宏观环境与地缘政治影响 - 美国特朗普政府提议将国防预算从约9,000亿美元大幅提升至1.5万亿美元，这一增量相当于欧洲各国年度国防开支的总和 [1][3] - 美国在委内瑞拉的行动及对格陵兰岛的需求加剧了欧洲对依赖美国防务的担忧，使欧洲意识到将防务外包给盟友也需付出代价 [1][2] - 几乎所有地区都在大幅增加国防开支，这是一个全球性的长期趋势，大概率不会逆转 [3][4] 区域与标的关注度 - 德国：兼具政治意愿、政治稳定性和财政空间，是国防主题下的高增长关注区域，莱茵金属是典型标的 [5] - 南欧：莱昂纳多和西班牙的英德拉等南欧相关标的近期人气显著上升，受欢迎程度可与部分德国标的媲美 [10] - 资金流向：投资者最愿意为德国企业的高增长预期买单，对法国标的持谨慎态度，BAE系统公司则受到长线基金青睐但快钱参与度不高 [9][10] 重点公司分析 - BAE系统公司：约45%的销售额来自美国市场，在美国国防开支增长中敞口遥遥领先 [1][4] - 莱茵金属：约20%至25%的销售额来自美国市场，市场关注点已从其短期高估值倍数转向2030年的长期前景，目标价为2,200欧元，即使计入产能扩张风险仍有上涨空间 [1][4][6] - 莱昂纳多：约20%至25%的销售额来自美国市场，表现亮眼 [4] - 劳斯莱斯：被视为最具吸引力的小型故事，有明确催化剂，其全年业绩单日波动定价约为7.8%，盈利超预期的上行风险最高，且即将启动股东资本回报计划 [11][12][13] - 萨博：估值指标在板块中处于最高水平，但增长预期低于德国和南欧同行，市场有相对板块做空该股的兴趣 [12] 细分领域投资机会 - 民用航空领域：强劲的防务业务可能成为边际利好因素，例如战斗机利用率提升和运输机订单增加，若欧洲实现战略自主，物流、太空等领域的重要性将提升，部分民用航空企业在此具备优势 [1][7] - 一篮子股票组合：与关注个股相比，客户对一篮子股票关注明显增加，这能实现更分散的配置、降低风险，同时捕捉德国及美国市场敞口机会，推荐包括纯防务股及航空航天、机械、卫星、卡车等整个估值链的股票 [15] 市场情绪与交易策略 - 持仓结构：年初对冲基金和行业机构低配甚至净空国防板块，近期因地缘政治事件（如美丹格陵兰岛争端）而重新定价，出现“被动追涨”现象 [9][10] - 期权交易：莱茵金属是核心做多标的，可使用有限溢价结构表达多头优势；劳斯莱斯可通过卖出下行风险期权为上行敞口融资 [13] - 板块表现：欧盟与国防板块组合是过去一年最热门交易之一，但下半年从高点到低点回撤超25%，四季度客户开始平仓，长期机构参与度有限可能成为下一轮行情推动因素 [14]