报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2603最新价438，涨11，涨幅2.67%，成交量4.09万手，持仓量2.85万手 [3] - 液化气PG2602最新价4246，涨24，涨幅0.57%，成交量4.73万手，持仓量3.35万手 [3] - 甲醇MA2603最新价2293，涨39，涨幅1.73%，成交量11.77万手，持仓量12.04万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.44，较之前变化 -0.22；持仓量PCR为0.48，较之前变化0.05 [4] - 液化气成交量PCR为0.55，较之前变化0.06；持仓量PCR为0.88，较之前变化0.01 [4] - 甲醇成交量PCR为0.46，较之前变化 -0.05；持仓量PCR为0.57，较之前变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400，购最大持仓5385，沽最大持仓2510 [5] - 液化气压力位4300，支撑位4000，购最大持仓2649，沽最大持仓2690 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200，购最大持仓31418，沽最大持仓15284 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率31.415%，加权隐波率43.66%，较之前变化1.47% [6] - 液化气平值隐波率22.36%，加权隐波率26.43%，较之前变化0.75% [6] - 甲醇平值隐波率26.96%，加权隐波率34.48%，较之前变化3.87% [6] 各品种期权策略分析 能源类 - 原油 - 基本面：OPEC+预计维持产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油+凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3% [7] - 行情分析：10月大跌后反弹，11月震荡后反弹再大跌，12月区间盘整，整体偏弱势反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类 - 液化气 - 基本面：供应无更多增量，燃烧需求无亮点，PDH开工升高支撑价格底部 [9] - 行情分析：9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划约28.57万吨 [9] - 行情分析：9月反弹受阻，10 - 11月弱势，12月 - 1月反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9]