报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱方面 - 受宏观情绪影响节后烧碱期货盘面波动大 ，现货市场价格整体偏弱 ，下游和贸易商接货积极性一般 ，市场交投氛围明显减弱 [3] - 多数区域32%液碱价格下降 ，仅内蒙地区上涨 ；本期检修企业较少 ，烧碱装置开工小幅提升 ，山东、华东区域液碱库存增加 [3] - 需求端缺乏实质性改善 ，主力下游送货量环比持平 ，下游采购维稳刚需 ，且部分地区氧化铝价格有下调预期 ，对烧碱价格形成一定压制 [3] - 山东市场整体延续弱稳局势 ，山西、河南氧化铝采购价格下调后 ，利空山东鲁西南市场 ；西部需求尚未恢复 ，短期内不排除小幅下调可能 [3] - 华东装置供应增量预期明确 ，下游需求刚需跟进 ，供需矛盾延续 ，预估碱价延续趋稳弱行 [3] PVC方面 - 节后国内PVC市场延续偏强走势 ，价格重心上移 ，但基本面延续弱势 ，行业开工继续提升 ，下游采购积极性欠佳 ，社会库存连续增加 ，成本底部推动空间不足 [4] - 国内开工预期进一步上升 ，而需求继续走弱 ，PVC供需面延续弱势 [4] - 国家发文取消PVC出口退税 ，出口成本预期上升 ，短期悲观情绪或拖累PVC走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 期现情况 - 宏观转弱 ，烧碱开工同比偏高 ，液碱厂库周度止降 ；盘面定价远月 ，产区检修后部分装置重启供应增至高位 ，氧化铝厂下调采购价需求端支撑趋弱 ，山东厂库止降累库 ，盘面震荡后加速回落 [8] 供应情况 - 本周行业开工小幅增加 ，供应充足烧碱库存有所增加 [21] - 截至本周四 ，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为88.91% ，较上周88.52%提升0.39个百分点 ；1月7日华东扩充后样本企业32%液碱库存233800吨 ，较2025年12月31日增加1.83% ；山东扩充后样本企业32%液碱库存131900吨 ，较2025年12月31日增加1.42% [27] 装置动态 - 本周检修损失量合计1.42万吨 ，涉及西北乌海化工、华东浙江巨化和宁波万华、西南重庆映天辉等企业 [28][29] - 后期计划检修企业为华中湖北兴瑞 ，计划1月15日到2月5日半负荷检修 [30] 氧化铝情况 - 明年一季度投产预计较多 ，四季度或开启备货 ；从24年底到25年计划代投产能有1230万吨 ，推算年产能增速在10%附近 ，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上 ，产量增速在6%附近 [31][34] - 对烧碱需求增量在80万吨附近 ，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [34] - 目前行业利润不断收缩 ，但供应端仍未出现长期的规模性减产 ，预计短期国内氧化铝价格延续阴跌 ，价格运行区间在2500 - 2700元/吨 [38] 铝土矿情况 - 价格平稳 ，库存有一定去化 [41] 电解铝情况 - 产量维持高位 ，厂内库存下降 [47] 非铝下游情况 - 开工率回落 ，淡季逐渐来临 [52] 出口情况 - 11月出口走弱 ，估算出口利润轻微上扬 [57] 聚氯乙烯 期现情况 - pvc现货价格小幅反弹 ，本周受海外装置扰动 [65] 利润情况 - 本周价格走高 ，行业利润小幅修复 [70] 电石情况 - 产量高位 ，利润底部震荡 [75] 供应情况 - 周内检修装置较少 ，开工逐步上升 [80] - 本期PVC粉整体开工负荷率为78.85% ，环比上周提升1.51个百分点 ；其中电石法PVC粉开工负荷率为80.23% ，环比上周提升2个百分点 ；乙烯法PVC粉开工负荷率为75.69% ，环比上周提升0.41个百分点 [86] 装置动态 - 本周仅新增广西华谊一家企业检修 ，本周检修损失量较上周下降 ；本周因停车及检修造成的理论损失量在3.63万吨 ，环比上周减少0.637万吨 ；下周计划新增一家企业检修 ，预计下周检修损失量环比变化不大 [87][89] 下游需求情况 - PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力 ，行业贡献难以提升 [94] - 地产端仍将持续给到需求负反馈 ，内需未见明显起色 ，下游订单明显低于近五年同期水平 ，原料及成品库存均处于高位 ，PVC下游预计难有正向驱动 [94] 地产数据情况 - 行业仍在筑底周期 [95] 库存情况 - 总库存同比近年仍然处于最高水平 [102] 外盘情况 - 部分外盘价格走弱 [109] 出口情况 - 11月净出口量有所回落 [114] - 2025年11月PVC出口量在27.53万吨 ，出口均价在589美元/吨 ，1 - 11月出口累计350.91万吨 ；单月出口环比下降11.78% ，同比去年同月增加29.64% ，累计同比增加47.17% [120] - 2025年11月PVC进口量在1.57万吨 ，进口均价在708美元/吨 ，1 - 11月进口累计20.21万吨 ；单月进口环比增加44.15% ，同比去年同月下降1.70% ，累计同比增长1.46% [120]