报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内地见底，港口交易大去库，但MTO开工高是大去库前提，目前MTO利润一般压制甲醇高度；委内船月度预计2 - 3船，8 - 10w月均，关注后续发酵，短期可能正常发货，关注油的变化，若油带动其他下游产品，甲醇上限可能打开 [1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，关注2025年新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口今年持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [7] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [7] 各品种数据总结 甲醇 | 日期 | 动力煤期货 | 江苏现货 | 华南现货 | 鲁南折盘面 | 西南折盘面 | 河北折盘面 | 西北折盘面 | CFR中国 | CFR东南亚 | 进口利润 | 主力基差 | 盘面MTO利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 801 | 2233 | 2205 | 2350 | - | 2315 | 2448 | 258 | 320 | 25 | -2 | - | | 2026/01/06 | 801 | 2275 | 2248 | 2350 | - | 2345 | 2450 | 266 | 322 | 22 | 10 | - | | 2026/01/07 | 801 | 2285 | 2250 | 2350 | - | 2345 | 2443 | 268 | 322 | 8 | 0 | - | | 2026/01/08 | 801 | 2230 | 2220 | 2340 | - | 2345 | 2448 | 264 | 322 | -19 | -10 | - | | 2026/01/09 | 801 | 2250 | 2235 | - | - | 2345 | 2430 | 267 | - | -20 | -10 | - | | 日度变化 | 0 | 20 | 15 | - | - | 0 | -18 | 3 | - | -1 | 0 | - | [1] 塑料（聚乙烯） | 日期 | 东北亚乙烯 | 华北LL | 华东LL | 华东LD | 华东HD | LL美金 | LL美湾 | 进口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 745 | 6300 | 6625 | 8700 | 6900 | 740 | 786 | 281 | 6449 | -180 | 67 | 11350 | | 2026/01/06 | 745 | 6400 | 6625 | 8775 | 6900 | 740 | 786 | 285 | 6579 | -160 | 66 | 11324 | | 2026/01/07 | 745 | 6480 | 6625 | 8800 | 6900 | 765 | 786 | 68 | 6642 | -160 | 61 | 11540 | | 2026/01/08 | 735 | 6480 | 6700 | 8925 | 6950 | 765 | 808 | 150 | 6628 | -160 | 58 | 11365 | | 2026/01/09 | - | - | 6700 | 8950 | 7000 | - | - | - | 6674 | -160 | 57 | 11365 | | 日度变化 | - | - | 0 | 25 | 50 | - | - | - | 46 | 0 | -1 | 0 | [5] 聚丙烯（PP） | 日期 | 山东丙烯 | 东北亚丙烯 | 华东PP | 华北PP | 山东粉料 | 华东共聚 | PP美金 | PP美湾 | 出口利润 | 主力期货 | 基差 | 两油库存 | 仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 5730 | 710 | 6210 | 6165 | 6120 | 6460 | 765 | 830 | -16 | 6330 | -150 | 67 | 15445 | | 2026/01/06 | 5770 | 710 | 6180 | 6185 | 6120 | 6506 | 765 | 830 | -19 | 6423 | -200 | 66 | 15465 | | 2026/01/07 | 5770 | 710 | 6240 | 6230 | 6180 | 6534 | 770 | 830 | -24 | 6486 | -200 | 61 | 15465 | | 2026/01/08 | 5800 | 710 | 6315 | 6290 | 6250 | 6534 | 770 | 830 | -32 | 6484 | -200 | 58 | 15465 | | 2026/01/09 | 5820 | - | 6310 | 6293 | 6300 | 6534 | - | - | - | 6514 | -200 | 57 | 15445 | | 日度变化 | 20 | - | -5 | 3 | 50 | 0 | - | - | - | 30 | 0 | -1 | -20 | [7] 聚氯乙烯（PVC） | 日期 | 西北电石 | 山东烧碱 | 电石法 - 华东 | 乙烯法 - 华东 | 电石法 - 华南 | 电石法 - 西北 | 进口美金价（CFR中国） | 出口利润 | 西北综合利润 | 华北综合利润 | 基差(高端交割品) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/01/05 | 2300 | 715 | 4530 | - | - | 4180 | 640 | 139 | - | - | -250 | | 2026/01/06 | 2300 | 715 | 4660 | - | - | 4230 | 640 | 69 | - | - | -250 | | 2026/01/07 | 2350 | 715 | 4730 | - | - | 4330 | 650 | 74 | - | - | -250 | | 2026/01/08 | 2400 | 715 | 4710 | - | - | 4350 | 650 | 76 | - | - | -250 | | 2026/01/09 | 2400 | 712 | 4690 | - | - | 4350 | - | - | - | - | -250 | | 日度变化 | 0 | -3 | -20 | - | - | 0 | - | - | - | - | 0 | [7]