报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货价格预计弱势运行，建议逢高做空，因中游库存转移、煤炭炒作和零星产线停产为短期炒作，基本面格局未实质改变，库存问题仍会凸显，且技术上空方力量占优并有增强趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 投资策略为逢高做空，主要逻辑是上周玻璃期货反弹，市场交易元旦前后产线停产、全国库存减少和煤炭盘面联动；供给上冷修两条产线，日熔量降至15万吨以下，部分地区价格贴水或库存回落；需求上投机需求增加，浮法厂库存向中游转移；纯碱存在超买行情，预计市场情绪消退后价格弱势运行；后市因短期炒作因素不改变基本面，库存问题仍会凸显，技术上空方力量增强，所以预计玻璃价格弱势运行 [3] 行情回顾 - 盘面反弹，截至1月9日，5mm浮法玻璃市场价华北1020元/吨（+20），华中1060元/吨（0），华东1180元/吨（+10）；上周五玻璃05合约收在1144元/吨，周+57 [11] - 月间价差收缩，截至1月9日，纯碱期货价1228，玻璃期货价1144，两者价差84元/吨（-38）；上周五玻璃05合约基差-84元/吨（-17），05 - 09价差为-94元/吨（+10） [12][15] 利润 - 玻璃利润普遍亏损，天然气制工艺成本1569元/吨（+2），毛利-389元/吨（+8）；煤制气制工艺成本1170元/吨（+9），毛利-150元/吨（+11）；石油焦制工艺成本1110元/吨（+2），毛利-50元/吨（-2）；1月9日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价185美元/吨，榆林动力煤595元/吨 [19] 供给 - 玻璃供给下降，上周五玻璃日熔量149553.5吨/天（-1520），目前在产214条，上周两条产线冷修 [21] 库存 - 玻璃库存继续降库，截至1月9日，全国80家玻璃样本生产厂库存5551.8万重量箱（-134.8），其中华北、华中、华东、华南、西南、沙河厂库、湖北厂库均有不同程度减少 [24][25] 深加工 - 玻璃深加工订单天数减少，1月18日浮法玻璃综合产销率145%（+25%）；1月9日，LOW - E玻璃开工率73.8%（+29.7%）；12月中旬，玻璃深加工订单天数8.6天（-1.1） [29] 需求 - 新能源车产量创新高，11月份我国汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆，销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆；11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3% [38] - 地产预期减弱，11月我国房地产竣工4592.93万m²，同比-25%，新开工4395.31万m² （-28%），施工3127.17万m²（-42%），商品房销售6719.74万m²（-18%）；12月28日 - 1月4日，30大中城市商品房成交面积总计274万平方米，环-20%，同-9%；11月房地产开发投资额5028.2亿元，同-31% [43] 成本端 - 纯碱 - 价格方面，截至上周末，重碱主流市场价华北1260元/吨（0），华东1235元/吨（0），华中1250元/吨（0），华南1425元/吨（0）；上周五纯碱2605合约收在1228元/吨（+19），纯碱华中05基差22元/吨（-69） [44][48][49] - 利润仍是亏损，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1313元/吨（+1），毛利-58元/吨（+38）；联产法成本1727元/吨（-11），毛利-40元/吨（-5）；徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（0），湖北合成氨市场价2228元/吨 [50][52][51] - 库存转移，上周国内企业纯碱产量75.36万吨（环+5.65），其中重碱40.45万吨（环+3.35），轻碱34.91万吨（环+2.3），损失量为17.46万吨（环+1.46）；上周末交易所纯碱仓单4920张（环+24）；截至1月9日，纯碱全国厂内库存157.27万吨（环+16.44），其中重碱73.62万吨（环+6.01），轻碱83.65万吨（环+10.43） [64] - 表需一般，上周重碱表需34.44万吨，周环-5.35；轻碱表需24.48万吨，周环-8.46；上周纯碱产销率为78.18%，环-26.15%；11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天 [67][68]