报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖总体围绕5200 - 5300区间震荡，短期反弹动力不强，主力05短期震荡反弹，关注上方5300附近压力，因新糖上市高峰且市场处于消费淡季，反弹力度不大，预计在5200 - 5300区间震荡整理 [4][5][8] - 26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖为利多因素；白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至14.5美分/磅附近致进口利润窗口打开且进口冲击加大为利空因素 [6] 各目录要点总结 前日回顾（本周回顾） - 本周白糖总体围绕5200 - 5300区间震荡，短期反弹动力不强 [4] - ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨；DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从之前的280万吨下调至100万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37% [4] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] 每日提示 - 白糖主力05短期震荡反弹，关注上方5300附近压力，当前新糖上市高峰且消费淡季，反弹力度不大，预计在5200 - 5300区间震荡整理 [5][8] - 利多因素有国内供需平衡表白糖供需有缺口（中长期缺口在减少）、2025年1月开始进口糖浆关税增加（从12%调整到20%，略低于原糖配额外进口关税）、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素有ISO等机构预计25/26年度全球食糖供应过剩 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [31] - 2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际及国内食糖价格等数据，如2025/26年糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨等 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [36] 持仓数据 未提及