报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX 单边偏强，关注月差正套，可进行多 PX 空 PTA 对冲；PTA 单边偏强，关注多 PX 空 PTA 及加工费做缩头寸；MEG 单边短期偏强反弹，空单离场，逢低关注 5 - 9 正套 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 1 月 9 日亚洲交易时段原油价格走强，因特朗普警告伊朗若杀害抗议者将发动空袭，引发对伊朗供应中断担忧；中国下游聚酯生产因销售不佳和利润率下降比预期更早放缓；2 月抵达的 PX 货物买盘兴趣疲弱，春节假期 PX 需求预计疲软；中国以外货物积累形势不严峻 [3][5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1，处于偏强状态 [5] 各品种情况 PX - 基本面未来预计逐步走弱，加工费高位，工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内 PX 工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至 90.9%（+0.3%），海外装置亚洲总开工率 81.2%（+0.3%），部分装置有重启和检修计划；下游 PTA 装置开工维持 78% 左右，高加工费但暂无工厂提升负荷计划；01 合约上仓单流入；油价下方空间有限，石脑油供需边际修复形成成本支撑；资金层面宏观关注度提升，技术上多头趋势，短期偏强；PTA 加工费上升至 400 元/吨以上可多 PX 空 PTA [5] PTA - 未来供需双弱，装置开工维持 78% 左右，关注逸盛新材料 360 万吨装置 1 月检修情况；下游聚酯开工 90.8% 附近，春节期间开工率逐步下滑，月底预计降至 84%，全月 88 - 89% 左右；终端冬季订单结束，春季下单谨慎，织造库存累积，放假提前；长丝提价难，短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利且库存不高，春节降负荷；现阶段聚酯开工未明显下滑，PTA 低库存去库，单边价格预计仍偏强，关注加工费做缩头寸 [6] MEG - 当前价格低位核心是中间贸易环节流转效率下降，未来将好转；需求端聚酯装置高开工难以为继，1 月底预计降至 84% 左右，刚需下滑；供应端受石脑油消费税政策影响，油制装置开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，黑色系商品走强带动估值，供应压力缓解；1 - 2 月海外多套装置停产，进口量预计环比下降；3600 元/吨支撑较强，建议空单离场，逢低关注 5 - 9 正套 [7] 价格数据 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货前日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费前日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX 主力|7238|70|0.98%|94|88|6|891.67|886|5.67|345.92|366.92|-21| |PTA 主力|5108|22|0.43%|64|60|4|5038|5072|-34|372.76|327.54|45.22| |MEG 主力|3866|20|0.52%|-94|-91|-3|3709|3698|11|-| -| -| |PF 主力|6504|14|0.22%|-54|-70|16|-| -| -|120.64|142.01|-21.37| |SC 主力|432.7|16.5|3.96%|-1.1|-1.1|0|-| -| -|-4.34|-4.34|0| [2]