报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃近期减产较多，需求下滑、下游按需采购，库存有分化，关注供给减量后市场表现；纯碱供增需减格局延续，关注供给端变化和减产情况 [28][38] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应：近期多地玻璃产线减产冷修，涉及湖北、广东、浙江等省份多家企业，隆众统计日熔量为15.0066万吨/天；2025年12月5日较年初，白玻日熔量112940T/D、占比72%、减少6800T/D，色玻、汽车玻璃、防火玻璃日熔量有增加 [4][6][7] - 需求：预期差，下游背靠背拿货、不囤货，需求下滑、订单少，按需采购是下游采购模式 [13] - 库存：库存分化，供给减量后厂家库存分化，若继续减量上游库存可能优化；过去一周库存下降，下周预计继续下降，但上游去库多由投机带动，临近春节需继续关注 [16][17][18] - 月差和基差：盘面涨带动基差贸易走强、上游涨价，沙河下游参与但持续性不大；月差维持弱势，需关注库存变化 [24][26] - 当前关注点：当前供给不变时，-6%的表需倒推库存能维持在合理偏高范围，但中游库存高，压利润格局不变；春节后库存仍会较高，需更多供给出清；春节有季节性垒库预期，若持续压利润节后压力不大，供给继续减量今年下半年有去库预期 [29] 纯碱 - 供给：产量增加，阿拉善二期增产；湖北新都化工、湖北金江新材料等企业有产能投放计划，涉及联碱法和天然碱法 [32][35] - 需求：下游压利润的格局未变 [36] - 市场格局：供增需减格局延续，现货价格维持低位，月差维持弱势，未来关注减产情况 [38][39]