报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受尿素产销偏稳和化工板块反弹影响，尿素盘面价格周初提涨、周尾回落，主力基差走强，5 - 9 价差走弱；中国尿素开工负荷率提升，无烟煤价格降后趋稳，农业需求以储备采购为主，工业需求中复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率变化，整体产销偏稳；尿素企业和港口库存减少，注册仓单增加；尿素检修装置复产使供应环比增加，各地区农业备肥和复合肥原料补库支撑需求，企业库存同比偏低，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830元/吨，需重点关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策和煤炭价格波动情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：1月9日尿素2605合约收盘价1777元/吨，较上周上调28元/吨，涨幅1.6%，期间最高1794元/吨，最低1753元/吨；河南市场日均价1730元/吨，较上周上调40元/吨，涨幅2.37% [2][5] - 基差：1月9日河南市场主力基差 - 47元/吨，周度基差运行区间（ - 64）— （ - 43）元/吨 [2][9] - 价差：1月9日尿素5 - 9价差23元/吨，周度运行区间20 — 38元/吨 [2][9] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率84.74%，较上周提升1.46个百分点，气头企业开工负荷率51.57%，较上周降低4.83个百分点，日均产量19.59万吨 [2][12] - 四川、甘肃等装置检修或减量，湖北、河南等装置复产，下周甘肃和四川检修装置计划恢复，预计日产量增加 [12] 成本 - 无烟煤市场价格降后趋稳，截至1月8日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价840 - 900元/吨，较上周价格重心降15元/吨 [2][16] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.6天，企业周度产销率98.4% [17][18] - 农业需求以储备采购为主，工业需求中复合肥产能运行率窄幅提升、三聚氰胺开工负荷率降低，整体产销偏稳 [18] 工业需求 - 复合肥企业产能运行率37.17%，较上周提升3.28个百分点，库存69.52万吨，较上周基本持平，冬储兑现预收，产销跟进 [2][22] - 三聚氰胺企业开工负荷率54.29%，较上周提升3.08个百分点，周度产量2.9万吨，多套装置恢复生产，预计下周开工负荷率继续提升 [25] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [26] 库存 - 尿素企业库存86.9万吨，较上周减少1.4万吨，同比去年同期减少69万吨 [2][29] - 尿素港口库存27.8万吨，较上周减少2万吨 [2][29] - 尿素注册仓单12850张，合计25.7万吨，同比去年同期增加5375张，合计10.75万吨 [2][29] 主要运行逻辑 尿素检修装置复产使供应环比增加，农业备肥和复合肥原料补库支撑需求，企业库存同比偏低，近期产销偏稳，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830元/吨 [2] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [2]