报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块受宏观和基本面因素影响，植物油有上升动能，蛋白板块多空交织，双粕中期震荡 [5][6] - 植物油单边偏多操作，双粕维持震荡格局 [7] 油粕逻辑 油脂板块 - 宏观上国际原油筑底回升，资金流入植物油板块；基本面国内海关收紧大豆进口，油厂开机和压榨量下降，备货效应使豆油反弹；棕榈油主产国累库但受原油上涨和热钱影响；菜籽油中加谈判预期回温有供应压力，但低库存限制跌幅 [5] 蛋白板块 - 中方采购美豆确定底部，国内海关收紧，油厂降低压榨量，豆粕库存高、下游采购有限，南美丰产限制上升高度；菜粕受中加谈判预期影响承压 [6] 三油两粕操作策略 单边方面 - 植物油偏多，豆棕逢低买入，菜籽油最弱；给出各合约支撑位和压力位；双粕中期震荡，给出各合约支撑位和压力位 [7] 套利方面 - 暂无 [7][8] 重要资讯 - 美联储1月降息25个基点概率13.8%，维持不变概率86.2%；3月累计降息25个基点概率38.0%，维持不变概率57.4%，累计降息50个基点概率4.6% [9] - 加拿大菜籽产量2180万吨，高于预期和9月预估 [9] - 马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高点，产量176万吨，出口125万吨，进口3.6万吨，库存297万吨 [9] - 中国驻加拿大大使表示愿取消加油菜关税换渥太华取消中国电动汽车关税 [9] - 标普上调2026年美豆种植面积4%至8450万英亩，玉米种植面积减少3.8%至9500万英亩；美国已向中国出售超220万吨大豆 [10] 南美和美湾进口升贴水 - 截止1月9日，南美大豆进口升贴水164美分/蒲式耳，巴西贴水走弱，美湾贴水涨至220美分/蒲式耳 [13] - 中国取消部分美农产品关税，但进口美豆成本仍高于南美；巴西10月大豆出口同比增43% [13] - 花旗预计中国将恢复大量购买美豆，推高大豆价格 [13] 巴西新豆播种和生长情况 - 截止2025年12月20日，巴西大豆播种进度97.6%，高于均值低于去年同期 [16] - 预计2025/26年度巴西大豆产量1.77124亿吨，种植面积4893.5万公顷，单产每公顷3620公斤 [16] 国内大豆买船情况 - 截止1月6日，各月船期采购量和进度不同，周度有新增采购 [18] - 中国粮油信息网消息给出12月、1月、2月采购量 [18] 中储粮陈豆拍卖情况 - 12月多次拍卖进口大豆，成交率和均价不同，市场传言后续转定向销售 [22] 国内豆类库存情况 - 截止2026年第1周末，进口大豆库存增2.9万吨，豆粕库存降4.1万吨、合同量增169.0万吨，豆油库存降1.2万吨、合同量持平 [23] 油厂开机率和压榨量情况 - 截止第1周末，油厂开机率降至52.25%，本周大豆加工量191.5万吨，下周预期222.59万吨 [30] 油粕周度成交情况 - 本周豆油成交均价涨41.99元/吨、成交量增4.2万吨，豆粕成交均价涨25.10元/吨、成交量增93万吨 [34] 油粕基差情况 - 截止1月9日，张家港豆油基差496元/吨，后续低位运行；豆粕主力合约基差364元/吨，基差回升 [38] 马来棕榈油供需平衡 - 11月马棕产量降5.30%、出口降28.13%、库存增13.04%、进口降36.12%，库存增幅超预期 [42] 印尼棕榈油供需平衡 - 9月印尼棕榈油库存升1.97%、出口降36.5%、产量降22.3% [45] 棕榈油进口情况和利润 - 截止1月9日，棕榈油进口利润168.17元/吨；11 - 1月有进口量；截止第1周末，库存增1.5万吨、合同量减0.1万吨 [49] 棕榈油成交情况、基差和库存 - 截止1月9日，广东棕榈油基差 - 2元/吨，后续低位振荡；本周成交均价涨10.67元/吨、成交量增3500吨 [55] 油菜籽进口成本和榨利 - 截止1月9日，加菜籽进口成本回升，进口压榨利润1135.39 - 1341.70元/吨，但进口数量锐减 [60] 菜系库存情况 - 截止2026年第1周末，进口油菜籽库存持平，菜粕库存和合同量持平，菜油库存降1.4万吨、合同量降0.1万吨 [64] 油厂开机和压榨情况 - 截止第1周末，进口油菜籽开机率0%，本周压榨量0万吨，下周预期0万吨 [67] 菜系成交和基差 - 本周菜粕成交均价涨19.12元/吨、成交量增2700吨，福建基差242元/吨；菜籽油成交均价涨200元/吨、成交量持平，江苏基差728元/吨，近两月走强 [72] CFTC资金动态 - 截止1月6日，CFTC大豆、豆粕、豆油非商业净多持仓环比减少，关注买豆油卖豆粕套利 [75]