报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 1，强弱程度为中性偏强 [17] 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）短线或偏强震荡，02 多单、04 空单酌情减仓 [1] - 2602 合约估值或落在 1730 - 1780 点区间，2604 合约难改 3 - 4 月淡季供需弱平衡趋势，2610 合约短期复航预期降低，中长期逢高布空 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2602 昨日收盘价 1729.8，日涨 0.30%，成交 11327，持仓 17703，持仓变动 - 2305；EC2604 昨日收盘价 1144.5，日跌 2.13%，成交 13495，持仓 29021，持仓变动 + 1247 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1795.83 点，周涨幅 3.1%；美西航线本期 1250.12 点，周涨幅 - 3.9%；SCFI 欧洲航线本期 1719 $/TEU，双周涨幅 1.7%；美西航线本期 2218 $/FEU，双周涨幅 1.4% [1] - 即期运价方面，不同承运人上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 2636 - 3293 美元，20'GP 价格在 1533 - 2110 美元不等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.87，美元兑离岸人民币昨日价格 6.99 [1] 运力情况 - 1 月周均运力 30.9 万 TEU/周，同比 + 3.2%，环比 - 3.4%；2 月周均运力 27.1 万 TEU/周，同比 + 17.2%，环比 - 12.5%；3 月周均运力 28.4 万 TEU/周，同比 + 5.4%，环比 + 5%，春节停航集中在 2 月下半月至 3 月第一周 [11] - 2026 年春节前、中、后运力均值分别为 31.3、22.1、30.7 万 TEU/周，同比增速分别为 2.3%、3.3%、20.4%，节后运力压力相对更大 [12] 宏观新闻 - 美媒称特朗普将讨论针对伊朗的潜在措施，以色列要求欧盟将伊朗伊斯兰革命卫队列为“恐怖组织”等，中东地缘局势无明显降温 [10][12] 需求情况 - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，FAK 端一般，货量峰值通常在 1 月中旬前后见顶回落 [13] - 财政部调整光伏、电池等产品出口退税政策，预计 2026 年一季度相关产品面临抢出口旺季，对集运（欧线）1 - 3 月需求边际提振，4 月之后需求边际利空，具体出口节奏不明 [13] 即期运费 - 马士基第 4 周不同港口欧基港价格分两档，不纳入指数港口有不同价格；OA 联盟第 2 周 FAK 中枢约 3000 美元/FEU，1 月下旬部分下调；PA 联盟 1 月下半月 FAK 基本对齐 2600 美元/FEU；MSC 1/15 - 1/31 下调至 2840 美元/FEU，目前第 2 - 3 周 FAK 均值在 2700 - 2760 美元/FEU 区间 [14] 合约分析及交易策略 - 2602 合约中性偏悲观估值演绎下，考虑船期延误和甩柜影响，估值或落在 1730 - 1780 点区间 [15] - 2604 合约难改 3 - 4 月淡季供需弱平衡大趋势 [15] - 02 多单、04 空单同时减仓以规避“抢出口”事件冲击的不确定性，等待现货市场消化 [16] - 2610 合约短期复航预期降低，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，近期关注高空建立底仓机会 [16]