行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为电力设备行业存在结构性投资机会，核心看好储能、锂电、机器人、光伏、风电等细分领域，并认为部分环节已出现供需改善和盈利拐点信号[3] - 报告核心观点围绕“出口退税产业有预期，太空光伏远期空间大”展开，指出电池产品出口退税率下调及光伏产品增值税出口退税取消的政策影响，同时关注太空光伏等远期主题[1][3] 行业表现与市场动态 - 行业走势：本周（1月5日-1月9日）电气设备指数上涨5.02%，表现强于大盘，其中风电板块领涨22.06%，发电设备涨18.04%，核电涨10.25%，锂电池涨5.05%，新能源汽车涨2.77%，光伏涨2.09%[3] - 价格动态： - 锂电材料：本周碳酸锂（电池级SMM）价格14.00万/吨，环比上涨1.1%；金属锂价格80.00万/吨，环比大幅上涨12.7%；磷酸铁锂（动力型）价格5.08万/吨，环比上涨0.92%[3] - 光伏产业链：本周硅料价格60.00元/kg，环比大幅上涨9.09%；双面Topcon 182电池片价格0.42元/W，环比上涨5.00%；组件价格暂稳[3] - 政策与行业事件： - 财政部宣布自2026年4月1日起，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消电池产品出口退税；同时取消光伏等产品增值税出口退税[3] - 五部委推进工业绿色微网建设，要求新建风光项目就地消纳60%以上[3] - 广东启动存量集中式光伏竞配，总规模6.5GW[3] 细分板块投资策略与观点 储能板块 - 全球需求高景气：预计2026年全球储能装机将实现60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3] - 美国市场：美国大储需求旺盛，2025年1-11月累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]。预计2025年美国大储装机增速60%+，2026年预计装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关需求贡献显著[7] - 欧洲市场：欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发[3] - 国内市场：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，预计2026年实现60%+增长[3] - 投资建议：强推大储集成和储能电池龙头[3] 电动车与锂电板块 - 销量数据：2025年12月国内电动乘用车批发156万辆，同比+3%，环比-8%；2025年全年累计1532万辆，同比+25%[3] - 补贴政策：2026年新能源汽车补贴政策落地，商用车补贴维持不变超预期，乘用车补贴与车价挂钩，预计2026年本土销量仍有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3] - 行业排产与价格：2026年Q1行业排产预计环比仅个位数下降，产业链淡季不淡；锂价短期快速上涨，新签订单已反应涨价，预计2026年仍有上涨空间；材料环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜等加工费有上涨空间[3] - 固态电池进展：固态电池产业链进展超预期，预计2025年下半年至2026年上半年进入中试线落地关键期[34] - 投资建议：全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，同时看好天赐材料、湖南裕能、璞泰来等材料环节具备价格弹性的龙头[3] 机器人板块 - 远期空间：预计人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025-2026年为国内外量产元年[10] - 投资逻辑：当前板块处于0-1阶段，类比电动车发展初期，市场按人形100万台产量测算相关公司机器人业务利润，该部分利润仅对应10-15倍估值，长期空间巨大[10] - 投资建议：全面看好人形机器人板块，首推量产进度最快的特斯拉供应链，看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节[10] 光伏板块 - 供需与价格：政策引导光伏反内卷，硅料成为主要抓手，价格快速上涨，最新报价达65元/kg以上，硅片、电池片价格联动上涨，但组件端需求偏弱，部分报价尝试上调2-4分以传导成本[3][32] - 需求展望：预计2026年国内需求将明显下滑，海外需求保持稳定增长，全球需求整体将略微下滑[3] - 投资建议：看好受益于行业自律的硅料、组件环节，以及逆变器环节[3] 风电板块 - 招标数据：本周风电招标1.338GW，均为陆上风电；2026年1月至今累计招标1.96GW，同比大幅下降75.21%[3][42] - 价格信息：本周陆上风机（不含塔筒）开标均价1393.69元/KW，陆上风机（含塔筒）开标均价2246.08元/KW[3] - 行业展望：预计2025年国内陆风装机100GW+，同比增长25%，风机价格有望上涨3-5%，风机毛利率逐步修复；海风进入持续景气周期[3] - 投资建议：全面看好海风产业链，推荐海缆、海桩、整机等环节[3] 电网与工控板块 - 电网投资：2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[45] - 工控需求：2025年工控需求总体继续弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好[3] - 投资建议：看好电网设备出海高景气，推荐具备Alpha的龙头公司；全面看好工控龙头[3] 重点公司动态与业绩 - 华友钴业：预计2025年归母净利润58.5~64.5亿元，同比增长40.8%55.2%[3] - 天赐材料：计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修2030天[3] - 璞泰来：公司正筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市[3] - 固德威：拟向391名激励对象授予291.09万股限制性股票[3] - 国电南瑞：截至2025年12月31日，已回购4.616亿元股份，占总股本0.261%[3] 全球其他市场动态 - 欧洲电动车：2025年12月欧洲主流9国电动车销量32.9万辆，同比+41%，环比+15%，渗透率达36.3%；2025年全年累计销量294万辆，同比+33%[29] - 美国电动车：2025年1-10月美国电动车销量142万辆，同比增长9%；但10月单月销量9.4万辆，同比大幅下降32%，主要受补贴取消影响[34] - 德国储能：2025年1-12月德国大储累计装机1122MWh，同比+92.28%；户储累计装机3509MWh，同比-24%[13] - 澳大利亚储能：2025年Q3大储新增并网1.8GWh，创历史新高；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - 英国储能：2025年Q3大储新增并网372MW，同比大幅增长830%；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[23]