报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四国内沥青厂装置开工率为29.06%，较本周一下降2.85%；沥青总库存水平为24.36%，较本周一下降0.37%；社会库存率为24.19%，较上周日下跌0.15% [5] - 前期油价偏弱，市场对沥青原料供应矛盾有所消化，叠加需求淡季且沥青盘面裂解高位，沥青维持高位震荡格局；隔夜油价大涨，沥青成本端支撑明显，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边策略为高位震荡，套利和期权策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周四国内沥青厂装置开工率29.06%，较本周一下降2.85%；沥青总库存水平24.36%，较本周一下降0.37%；社会库存率24.19%，较上周日下跌0.15% [5] - 前期油价偏弱，市场消化原料供应矛盾，叠加需求淡季与沥青盘面裂解高位，沥青维持高位震荡；隔夜油价大涨，成本端支撑明显，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边交易策略是高位震荡，套利和期权策略为观望 [6] 核心逻辑分析 成本驱动，市场价格波动增长 - 本周西北地区沥青价格持稳，其他地区涨幅在20 - 265元/吨 [11] - 周内前期受委内瑞拉局势影响，期货盘面大涨带动市场看涨，南方主力炼厂低产或间歇生产，库存下降，价格上调；山东河北地区在期货上涨带动下上调现货价格，但后期原油及期货价格回落，山东华北市场价格下跌；华南及华东中石化价格上调带动西南地区价格走高 [11] 沥青市场价格上行 - 地缘动荡，成本波动增大，委内局势现状，市场计价远期供应增量，中东地缘风险升温，油价预计宽幅波动，Brent主力合约关注60 - 63美金区间 [14] - 本周成本波动，原油回落后周五反弹，截至1月9日沥青炼厂理论加工利润 -103.8元/吨，环比上周下行189.7元/吨 [14] - 华南市场供大于求，基差 -107至 -59元/吨；华东市场供应稳定需求一般，基差 +3至41元/吨；山东市场需求转弱，原料供应担忧支撑价格，基差 +33至131元/吨 [14] - 国内沥青现货市场价上行，华南市场需求稳定且主力炼厂产量预期缩减，基差 +101至 -21元/吨；华东地区主力炼厂间歇生产，船运发货稳定，基差 +51至 -21元/吨；山东市场看涨情绪消化后需求疲弱，基差 -19至39元/吨 [14] 沥青产量整体环比缩减 - 西北周初主力炼厂产量缩减，总开工率持续下降，较1月1日下降7.17%，周中下降10.37% [17] - 东北周初辽河石化日产量下降，总开工率较1月1日下降0.68%，周中不变 [17] - 华北华中周初部分炼厂产量调整，总开工率较1月1日下降0.11%，周中不变 [17] - 山东周初胜星石化复产，1月1日开工率环比上升5.54%，1月5日持平，周中胜星石化转产渣油，开工率下降2.87% [17] - 长三角周初金陵石化停产，镇海炼化间歇生产，1月1日开工率环比下降7.41%，1月5日较1日下降6.72%，周内金陵石化停产，镇海炼化带动总开工率上升2.14% [17] - 华南西南周初部分炼厂产量调整，总开工率较1月1日下降0.67%，周中茂名石化产量缩减，总开工率下降14.04% [17] 库存继续小幅下行 - 西北周初主力炼厂减产且执行合同，炼厂总库存水平下降1.46%，周中产销平衡，库存不变 [20] - 东北周初出货放缓，总库存水平上升0.36%，周中低价资源成交好，个别炼厂出货好转，库存下降0.36% [20] - 华北山东周初假期刚需减少，部分高价资源出货不佳，炼厂总库存水平上升0.58%，周中终端需求淡，高价资源出货不佳，库存上升0.58% [20] - 长三角周初主力炼厂停产且船运发货好，炼厂总库存水平下降2.00%，周内部分主力炼厂停产且消耗库存，库存下降2.76% [20] - 华南周初低价资源接受度好，炼厂出货顺畅，总库存水平下降3.75%，周内部分终端项目赶工支撑需求，主力炼厂出货好，库存下降3.12% [20] 冬储资源入库，社会库存稳定增长 - 本周一社会库存率为24.34%，较12月29日上涨0.25%；华北及西北部分社会库入库冬储资源，库存率增长；东北低硫沥青出货，道路沥青入库慢，库存率下降；华中及华南部分社会库入库船运资源，库存率上升；西南项目赶工支撑需求，库存率下降 [22] - 本周四社会库存率为24.19%，较上周日下跌0.15%；华北及西北部分社会库入库冬储资源，库存率增长；东北低硫沥青持续出货且道路沥青入库慢，库存水平下降；华东及西南需求平稳，消耗社会库存；华南部分社会库入库船运资源，库存率上升 [22] 周度数据追踪 - 产业链数据显示，1月9日沥青主力收盘3171元/吨，较1月8日涨38元/吨；Brent15:00收盘62.43美金/桶，较1月8日涨2.05美金/桶；山东沥青3080元/吨，较1月8日涨10元/吨；华东沥青3150元/吨，较1月8日涨70元/吨；华南沥青3150元/吨，较1月8日涨210元/吨；山东汽油7001元/吨，较1月8日降8元/吨；山东柴油5717元/吨，较1月8日降32元/吨；山东焦化料3450元/吨，较1月8日降100元/吨 [25] - 价差利润方面，1月9日山东 - 主力基差39元/吨，较1月8日降28元/吨；华东 - 主力基差 -21元/吨，较1月8日涨32元/吨；华南 - 主力基差 -21元/吨，较1月8日涨172元/吨；沥青炼厂利润 -104元/吨，较1月8日降274元/吨；成品油综合炼厂利润121元/吨，较1月8日降103元/吨；沥青 - 焦化料 -370元/吨，较1月8日涨110元/吨 [25] - 供需数据显示，1月8日炼厂开工率29.06%，较1月5日降4.52%；炼厂库存率24.36%，较1月5日降0.70%；社会库存率24.19%，较1月5日降0.15%；炼厂周产量45.26万吨，较之前减少5.51万吨；炼厂出货量48.07万吨，较之前减少8.04万吨 [25]