市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4120点，单日上涨0.92%，近5日上涨5.39%，近1月上涨3.82% [1] - 深证综指收盘2660点，单日上涨1.34%，近5日上涨7%，近1月上涨5.1% [1] - 市场风格上，近6个月中盘指数表现最强，上涨33.92%，小盘指数上涨30.69%，大盘指数上涨19.63% [1] - 近期涨幅居前的行业包括：航天装备Ⅱ（近1月涨105.02%，近6个月涨184.3%）、广告营销（近1月涨24.62%）、电视广播Ⅱ（近1月涨14.7%）和游戏Ⅱ（近1月涨15.79%） [1] - 近期跌幅居前的行业包括：城商行Ⅱ（近1月跌1.12%，近6个月跌13.01%）、保险Ⅱ（单日跌1.61%）、光伏设备Ⅱ（单日跌1.53%）和航空机场（单日跌1.12%） [1] 2026年国际消费电子展（CES）核心看点 - 英伟达发布面向物理AI的“全家桶”套件，涵盖Cosmos世界模型、Cosmos Reason 2开放推理型VLM模型、Isaac GR00T N1.6开放推理型VLA模型、Isaac Lab-Arena开源框架、OSMO编排及端侧算力模组Jetson T4000，标志着物理AI进入“GPT时刻” [2][11] - 英伟达下一代Rubin平台亮点包括：为应对KV Cache膨胀新增推理上下文记忆存储平台，单卡与整柜带宽翻倍，以及确认计算托盘无线缆化设计 [2][11] - 全球机器人产业在CES同台竞技，中国有宇树、云深处、逐际动力等数十家人形机器人公司参展，覆盖从模型、部件到整机的全产业链 [2][11] - 海外方面，波士顿动力发布最新一代人形机器人Atlas，并计划于2026年投产，2028年将年产能扩张至3万台 [2][11] 美国就业市场与宏观经济展望 - 美国2025年12月非农就业新增5万人，弱于市场预期的6.5万人，但失业率回落0.1个百分点至4.4% [3][10] - 非农与失业率数据分化主因劳动力供给收紧，12月劳动参与率回落0.1个百分点至62.4% [10][13] - 展望2026年，美国经济可能呈现“无就业繁荣”特征，在消费韧性、AI资本开支等因素刺激下增长，但就业维持“低增长平衡” [3][13] - 考虑到上半年减税对经济的提振，美联储降息节奏可能“后置”，市场需关注这一预期差 [3][12][13] 未来产业技术动态 - 量子科技：含噪声中等规模量子计算时代技术定位明确，超导量子计算竞争焦点转向规模、成本与稳定性的综合商用能力 [3][13] - 生物制造：非粮原料甲醇应用潜力巨大，可破解传统生物制造的粮食原料依赖；基因一致化“肺芯片”技术突破，有望提升药物研发效率 [3][13] - 氢能与核聚变：氢能产业获政策与成本双轮驱动，正从“用电大户”转向电网“调节者”；核聚变领域，能量奇点“洪荒70”装置实现120秒稳态长脉冲运行，东昇聚变完成数亿元天使轮融资 [3][13][14] - 脑机接口：强脑科技获20亿元融资，计划5-10年帮助百万残障者；四川省明确脑机接口三项医疗服务最高限价，加速技术临床落地 [16] - 具身智能：物理AI成为核心方向，中国企业在CES机器人参展商中占比近1/4，人形机器人展区占比超50% [16] - 6G通信：南京出台打造“6G之城”行动计划，目标2027年实现6G无蜂窝网络全域覆盖，并落地50个以上行业垂直场景 [16] 人工智能数据中心产业链 - 2026年，国内算力、模型、应用等多个层面预计将有重大突破，国产算力预计从可用变为好用，中美大模型差距有望持续缩小 [20] - 需求侧，云厂商资本开支持续增长，新一轮IDC招投标已启动，交付上架节奏预计显著加快 [20] - 供给侧，在国家政策引导下，真正对应AIDC建设的产业供给将与需求形成紧平衡，“有效供给”稀缺性强 [20][21] - AIDC建设将带动上游供配电、温控（尤其是液冷）等配套设备的需求，这些设备与数据中心IT容量存在1.5N-2N的冗余关系 [22][24] 光伏行业政策影响 - 自2026年4月1日起，中国将取消光伏产品的增值税出口退税，标志着持续十余年的直接财政支持政策全面退出 [24] - 政策生效前的窗口期（2026年第一季度）预计将引发“抢出口”，带动相关企业排产提升和业绩改善 [24] - 长期看，政策有望促使行业价格与秩序回归理性，加速低效产能出清，拥有技术、品牌、渠道及海外产能的头部企业份额有望提升 [24] 重点公司研究与业绩 - 中泰股份：预计2025年全年净利润为4.20亿元至4.80亿元，同比增长638.74%至715.70%，业绩超预期主要系深冷设备海外订单进入发货周期 [24] - 壹网壹创：预计2025年业绩走出低谷迎来拐点，其AI垂类业务（如“大师生图”、“云见”工具）在2025年第四季度商业化环比增长，预计2026年将进入高增长阶段 [26] - 贵州茅台：2026年全面推进市场化改革，i茅台平台调整产品矩阵，全面向C端消费者开放，形成了“金字塔”型产品体系，旨在实现更好的量价平衡 [32][33][35] - 阿里巴巴：预计3QFY26阿里云收入同比增长将加速至35%；淘宝闪购业务日订单峰值达1.2亿单，公司未来将以市场份额增长为核心战略持续投入 [35][36] 国防军工与商业航天 - 受美国提议大幅提升2027财年军费至1.5万亿美元及地缘政治事件影响，军工行业关注度提升，行业有望迎来新一轮配置性行情 [28][30] - 中国向国际电信联盟申报了总规模超20万颗的卫星星座计划，商业航天市场空间有望大幅扩容，将带动卫星制造、火箭发射等环节需求 [30] 北交所制度研究 - 报告分析了若北交所启用“市值配售”规则的影响，预计网上投资者约需20-30万元市值底仓，中性预期网上顶格申购中签概率约为2.67% [30][32] - 制度若改革，短期有望为二级市场带来增量资金，长期看有助于引导中长期资金入市，并建议关注低估值、低波动方向 [32]