报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约走势震荡偏强涨幅较大，市场多空博弈，预计盘面短期维持区间震荡 [8][91][92] - 后续需关注整体宏观情绪、地缘因素、橡胶主产区天气及原料产出、累库情况、中美贸易关系和终端需求变化 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2605 在 15680 - 16390 元/吨运行，走势震荡偏强涨幅大，截至 1 月 9 日收盘报 16030 元/吨，当周涨 425 点涨幅 2.72% [15] - 现货价格：截至 1 月 9 日，云南国营全乳胶 15700 元/吨较上周涨 450 元/吨，泰三烟片 18200 元/吨较上周涨 200 元/吨，越南 3L 16000 元/吨较上周涨 500 元/吨 [20] - 到港价：截至 1 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2160 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [24] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶现货与主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至 1 月 9 日基差 -330 元/吨，较上周缩小 25 元/吨；内外盘价格较上周均小幅上涨 [28][31] 重要市场信息 - 美委冲突，马杜罗出庭不认罪，联合国安理会开会，中方呼吁美方解决问题 [32] - 美联储 1 月降息预期落空，美国 12 月非农、失业率等数据公布 [32] - 美国 1 月消费者信心指数初值创四个月新高，通胀预期与上月持平 [33] - 多位美联储官员发表关于降息和利率政策言论 [33][34] - 美国 12 月 ISM 制造业指数下降，新订单、出口订单、就业人数不佳 [33] - 美国财长希望降利率，美联储理事预计 2026 年降息 150 基点 [33] - 美国国会预算办公室预计 2026 年 GDP 增速、PCE 通胀率、失业率、利率等情况 [34] - 2025 年 10 月美国贸易逆差收窄，出口额增进口额降 [35] - 美国上周初请失业金人数、去年 12 月裁员人数情况 [35] - 高盛建议高配 A 股和港股，预计 2026 - 2027 年中国股市年涨 15% - 20% [35] - 2025 年 12 月我国 CPI、核心 CPI、PPI 数据情况 [35] - 新年中国车市促销，预期 2026 年市场延续增长 [36] - 2025 年 12 月及全年全国乘用车、新能源乘用车批发、零售数据情况 [36] - 2025 年 11 月中国汽车、新能源汽车产销数据 [37] - 2025 年 11 月我国重卡市场销售数据 [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 11 月 30 日，泰国等主产国产天然橡胶产量有增减变化，11 月总产量 105.15 万吨较上月降 1.95 万吨降幅 1.82% [42] - 截至 2025 年 11 月 30 日，合成橡胶中国月度产量 77.9 万吨同比减 0.1%，累计产量 816.9 万吨同比增 1.9% [45][48] - 截至 2025 年 11 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 1.03 万吨，环比升 8.6% [53] 需求端情况 - 截至 2026 年 1 月 8 日，半钢胎开工率 65.89% 较上周降 3.46%，全钢胎开工率 58.02% 较上周降 1.53% [57] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国汽车月度产量 353.2 万辆同比增 2.8% 环比增 5.1%，销量 342.9 万辆同比增 3.4% 环比增 3.2% [61][64] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国重卡月度销量 113246 辆同比增 65.38% 环比增 6.64% [70] - 截至 2025 年 11 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10182.8 万条同比降 2.6%，新的充气橡胶轮胎出口量 5173 万条环比降 8.11% [73][78] - 2025 年 12 月日本、德国、韩国、美国等国家汽车销量数据 [81] 库存端情况 - 截至 2026 年 1 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 104490 吨，较上周升 3900 吨 [88] - 截至 2026 年 1 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 123.2 万吨，环比增 3.1 万吨增幅 2.5%；青岛地区合计库存 54.83 万吨，环比增 2.35 万吨增幅 4.48% [88] 基本面分析 - 供给端：国内产区 2025 年度割胶季结束，东南亚处割胶旺季，因天气海外原料价高；2025 年 11 月进口量环比、同比增加，1 - 11 月累计进口同比增加 [89] - 需求端：上周轮胎企业开工率环比降，本周预计恢复；进入消费淡季，企业出货慢库存升；2025 年 12 月乘用车零售有降有增，1 - 11 月轮胎出口累计同比小幅增长；全钢胎需求后续或转弱 [89] - 库存端：上周上期所、社会和青岛总库存环比上升，累库速度加快 [90] 后市展望 - 宏观：美委冲突对天然橡胶价格影响有限，上周宏观情绪先升后降 [91][92] - 基本面：供给端国内停割、东南亚旺产，因天气海外原料价高，泰柬停战地缘支撑减弱；需求端上周开工率降本周预计恢复，消费淡季出货慢库存升，终端车市有喜有忧，全钢胎需求或转弱；库存端累库加快 [91][92] - 结论：多空博弈，预计盘面短期区间震荡 [92] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期维持区间震荡 [93] - 操作策略：单边暂时观望，激进者可逢低试多；套利和期权暂时观望 [94]