报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 短期甲醇投资以震荡为主，核心支撑源于进口减量与供需紧平衡预期；港口库存高位但去库预期升温，煤价稳中有撑提供成本托底，地缘情绪带动盘面韧性；需关注沿海MTO装置开停及进口到港节奏，价格核心区间参考2200 - 2300元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 本周甲醇供应整体收缩，受进口与国产端双重调整影响，进口量显著缩减，国产虽产能利用率有小幅提升，但受部分装置新增检修、减产影响，总产量略有回落（剔除177万吨失效产能）；装置动态分化，新增检修与减产装置产量损失超恢复装置产出补充，不过下期计划恢复装置增多，检修减产减少，供应有望回升；不同生产工艺开工率有别，煤制甲醇开工相对稳定，天然气制等工艺略有波动，整体供应保持低位可控 [2] 需求 - 本周甲醇需求延续淡季偏弱格局，结构性分化突出，总消费量环比小幅下滑，整体缺乏上行驱动，下游多维持刚需采购；主力下游甲醇制烯烃（MTO）行业表现平淡，周均开工较上期小幅提升但区域分化，华东部分大型装置因利润承压下调负荷，新增外采需求有限，内地企业负荷提升对冲部分减量，但整体对甲醇消化力度未明显改善，且部分沿海MTO装置有停车检修计划，市场对MTO后续需求预期偏谨慎；传统下游领域需求表现不一，多数行业负荷下滑，甲醛行业开工维持低位后略有改善，二甲醚产能利用率大幅下滑，冰醋酸行业开工略有下降，甲烷氯化物行业开工明显下滑，MTBE需求受调油市场行情拖累，行业负荷小幅下降，区域上北方进入消费淡季，南方刚需平稳但缺乏增量，下游业者保持原料库存低位，按需采购，追涨意愿不足，短期需求端仍将偏弱 [2] 库存 - 本周甲醇库存整体呈高位累库态势，去库压力未缓解；内地企业库存延续四周增长，多数区域库存抬升，因供应端货源充裕，元旦假期危化品运输受限，下游需求偏弱，货物转移节奏放缓，部分上游探涨后出货不畅；港口库存同步攀升，外轮卸货顺畅但部分库区提货力度减弱，库存集中于浙江地区，华东库区增量明显，华南港口因刚需消耗小幅去库，当前库存高位，供需矛盾有缓和但未根本改善 [2] 甲醇利润 - 本周甲醇及下游产业链利润分化，甲醇端利润小幅改善，下游多数行业仍承压；甲醇煤制与天然气制工艺利润亏损收窄，受益于原料价格波动与自身价格阶段性上涨，成本压力缓解，仅焦炉气制利润小幅下滑但整体盈利；下游多数领域亏损加剧，MTO、甲醛、二甲醚受原料成本上涨与需求淡季影响，利润收缩，甲烷氯化物因双原料价格上行、自身跟涨不足，亏损显著，仅冰醋酸依托区域供应偏紧推动价格上涨，MTBE利润较上期有所修复 [2] 政治 - 本周伊朗国内外政治局势紧张，国内物价上涨与货币贬值引发示威骚乱，局势趋于平稳，总统强调根除腐败改善民生，议会通过下一年度预算框架修订案；国际层面，美以被指策划干涉伊朗内政，特朗普发声威胁干预，以色列做好防御部署，伊朗军方、总统及常驻联合国代表强硬回应，谴责外部干涉，军方誓言捍卫国家利益 [2] 交易策略 - 单边：震荡偏强；套利：观望；需关注下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治 [2]