核心观点 - 报告对2025年12月的固收+基金和纯债基金进行了月度跟踪分析，核心观点是两类基金的优选组合均持续贡献超额收益，同时观察到固收+基金调降了成长风格暴露，而纯债基金整体上调了信用债配置 [1][5][6][7] 固收+基金跟踪 业绩表现 - 2025年12月，三类固收+产品等权指数均录得正收益，其中混合型、股票型和转债型固收+分别上涨0.74%、0.66%、0.36% [2][13] - 股票型和混合型固收+产品净值受股市影响波动较大，本月收益表现回暖 [2][13] 风险特征 - 固收+基金整体在债券久期配置上有所调降，同时下调了信用策略的使用 [4][17] - 在股票资产上，固收+基金在成长风格上的暴露有相对显著的调降，股票仓位略微上调 [4][20] - 在转债资产上，固收+基金相对上月整体增加了对余额的风险暴露，仓位基本持平 [4][22] 优选组合跟踪 - 通过胜率、赔率等多个维度每季度优选10只基金等权配置，构建固收+基金优选组合 [5][23] - 该优选组合净值表现相对二级债基指数弹性更大，2025年12月跑赢二级债基指数0.66%，2025年全年跑赢0.98% [5][24] - 报告列出了2025年四季度末的持仓组合及2026年一季度调整后的新持仓组合 [29][30] 纯债基金跟踪 业绩表现 - 2025年12月，中长期纯债型基金指数上涨0.06%，2025年全年收益为0.83% [31] - 短期纯债型基金指数12月上涨0.12%，2025年全年上涨1.40% [31] 风险特征 - 通过五因子模型分析，2025年12月相较11月，纯债基金整体上调了信用债配置 [6][34] - 在信用策略的调整上，纯债基金表现出较强的一致性 [6][34] 优选组合跟踪 - 在约束各项风格暴露后，季频选择特质收益Alpha较高的十只基金等权配置，构建纯债基金优选组合 [7][37] - 该优选组合在2025年12月跑赢中长期纯债基金指数0.16%，2025年全年超额收益为0.37% [7][39] - 报告列出了2025年四季度末的持仓组合及2026年一季度调整后的新持仓组合 [43][44]