报告行业投资评级 - 塑料行业（PP&PE）投资评级为震荡 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE呈现低位回暖但反弹有限态势，PP则驱动不足反弹有限，短期塑料期货盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3][4] 各部分总结 PE部分 - 供给：本周我国聚乙烯产量68.68万吨，较上周增加0.52%，产能利用率83.67%，较上周期增加0.43个百分点，虽部分企业有新增检修计划，但也有存量检修装置重启 [3] - 需求：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期降0.2%，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期升0.1%，11月份我国聚乙烯进口量106.22万吨，同比降9.93%，环比升5.04% [3] - 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量39.54万吨，较上期上涨2.47万吨，环比上涨6.66%；社会样本仓库库存为47.51万吨，较上周期增0.36万吨，环比0.77%，同比高19.11%；进口货仓库库存环比2.03%，同比高15.32% [3] - 基差：当前主力合约基差在160附近，盘面贴水 [3] - 利润：煤制、乙烷制成本上调，油制、乙烯制成本下调，甲醇制成本较上周持平；LLDPE、HDPE进口利润下降，LDPE进口利润上升 [3] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - 宏观：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP部分 - 供给：本周国内聚丙烯产量77.92万吨，相较上周减少1.34万吨，跌幅1.69%；相较去年同期增加3.87万吨，涨幅5.23%；聚丙烯平均产能利用率75.47%，环比下降1.27% [4] - 需求：平均开工下降0.16个百分点至52.60%，CPP样本企业平均开工率较上周降2.18%，元旦前终端提前补库形成短期高峰，节后前置需求收尾，新单跟进不足 [4] - 库存：中国聚丙烯商业库存总量74.35万吨，较上期上涨0.93万吨，环比上涨1.26%；贸易商样本企业库存量较上期上涨2.75万吨，环比上涨15.50%；生产企业库存量46.77万吨，较上期下降2.30万吨，环比下降4.69%；港口样本库存量较上期增0.48万吨，环比涨7.24% [4] - 基差：当前主力合约基差在 -254附近，盘面升水 [4] - 利润：本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制及PDH制聚丙烯利润均实现修复，中国聚丙烯进口样本周均利润为 -288.03元/吨，较上周涨55.30元/吨，环比涨16.11% [4] - 估值：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - 宏观政策：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险，宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动回顾 - 价格：PP期货价格、现货价格，LLDPE现货价格均上涨，主要氯碱价格中CFR（美元/吨）LLDPE、乙烯CFR（美元/吨）持平，石脑油价格下降 [5] - 产量：PP产量下降，PE、HDPE产量上升 [5] - 开工率：PP开工率下降，PE开工率上升 [5] - 库存：PP厂库下降，PE社库上升，HDPE社库下降 [5] - 基差：PP基差绝对值增大，PE基差增大 [5] - 月差：PP、PE月差均有变化 [5] - 成本利润：PP加权利润修复，PE加权利润持平 [5]