报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美国12月新增非农就业人数不及预期但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注，国务院反垄断委员会将对外卖平台服务行业开展调查评估积极因素持续显现，消费和房地产领域政策协同发力，建筑业PMI显著回升、建材价格企稳，1月降准预期升温，汇率走强或带动外资流入，公募基金开启新一轮配置，市场微观流动性得到多重呵护，行情有望进一步深化，IC、IM等相关指数走势相对强劲，但需关注潜在风险事件与情绪转向信号，股指或震荡运行[6] - 国债方面，回顾全周利率走势，中短端先企稳，长端和超长端跟进，10年国债在1.90附近有阻力，30年国债收益率创新高后连续上行动力不足，市场减仓力量未大幅增加，表明债市下跌动能衰减，信用债表现稳健，开年配置盘买入力度强劲，短期内债市或有所支撑，但中期面临供给压力、通胀预期回升的扰动，债券市场压力是否彻底释放完毕有待观察，国债或震荡运行[11] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 策略展望为区间震荡[9] - 上周A股宽基指数全线收涨，上证指数涨幅达3.82%[10] - MACD指标显示大盘指数或震荡偏强运行[10] 国债策略建议 - 30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%[11] - MACD指标显示T主力合约或震荡运行[11] - 策略展望为震荡运行[11] 重点数据跟踪 PMI - 12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线上，显著强于季节性，高技术制造业PMI大幅回升2.4pct至52.5%，大中型企业带头改善，尽管小型企业PMI有所回落，但瑕不掩瑜[18] CPI - 11月CPI同比走强、PPI环比持续为正，是季节性因素、低基数效应和“反内卷”等共同作用的结果，CPI同比连续33个月在1%以下震荡，PPI同比连续38个月为负，指向国内需求仍较疲弱，年末、春节期间CPI同比预计或将继续震荡上行，PPI同比亦或有望震荡回升[21] 进出口 - 以美元计，我国11月出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品分别拉动11月整体出口 -1.33%、5.81%、2.01%，拉动率较上月分别提升1.03pp、5.06pp、1.55pp[23] - 对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动本月出口同比回升，但11月9日以来，全球、美国进口、中国赴美集装箱订舱量各周同比增速持续下滑，或预示12月出口承压概率较大[24] 工业增加值 - 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%，生产端数据连续两月回落[25] - 工业增加值转弱原因一是“反内卷”开始压制重点行业产量，二是去年9月24日政策发力后生产走强建立较高基数，从两年复合增速来看，11月工增同比与10月基本持平[28] 固定资产投资 - 1 - 11月固投同比回落2.6%，估算11月固投当月同比 -11.1%，较10月小幅回升[31] - 分类型来看，民间投资同比增速回升至 -12.9%，公共投资同比增速续降至 -8.9%[31] - 分支出方向来看，预估11月建筑安装工程/设备工器具购置同比分别降至 -16.1%，6.3%，其他费用同比增速小幅回升至 -13.8%[31] - 分三大项来看，基建、地产投资同比增速仍在低位下探，但制造业投资有小幅回升[31] 社会零售 - 11月社零同比回落至1.3%，低于市场预期，为2023年以来最弱[34] - 11月社零转弱原因一是国补资金转弱后耐用品消费走弱，二是“双十一”销售整体偏弱，三是后地产周期消费表现持续偏弱[34] 社融 - 11月新增社融2.5万亿，同比 +0.2万亿，企业债、非标融资是主要支撑，政府债和信贷则是主要拖累[37] - 票据继续冲量，居民、企业中长贷同比继续少增[37] - 11月社融同比增速持平至8.5%，社融口径的信贷增速持平至6.3%，M1、M2增速回落，未来关注存款活期化进程[37]