行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1] - 维持行业“优于大市”评级 [2][16] 核心观点 - 上周地产成交回落，主要因政策面平静且外部不确定因素增多 [1][2] - 预计后续政策将对冲外部不利影响，稳固市场走势，促进新发展模式顺利推进 [1][2][16] 新房市场成交情况 - 30大中城市新房成交全面大幅下滑：2026年第2周，30城新房成交面积为103万平方米，环比前一周下降67.4%，同比2025年下降46.3% [2][17] - 各线城市成交均显著回落： - 一线城市销售面积32万平方米，环比下降54.9%，同比下降50% [2][17] - 二线城市销售面积46万平方米，环比下降76.9%，同比下降41% [2][17] - 三线城市销售面积26万平方米，环比下降46.3%，同比下降50.6% [2][17] - 年初累计成交亦大幅低于同期：2026年1月1-8日，30城累计成交面积112万平方米，环比2025年12月同期下降45.35%，同比2025年下降47% [2][17] - 一线城市累计成交35万平方米，环比下降27%，同比下降48% [2][17] - 二线城市累计成交50万平方米，环比下降57%，同比下降45.4% [2][17] - 三线城市累计成交271万平方米，环比下降38.4%，同比下降48.9% [2][17] - 历史对比：2026年以来全国30城商品房累计成交面积低于此前年份 [4] 二手房市场成交情况 - 24城二手房成交环比继续回落：2026年第2周，24城二手房成交量为184万平方米，环比前一周下降9.75%，同比下降25.6% [2][18] - 各线城市表现分化： - 一线城市成交面积66.7万平方米，环比下降25.4%，同比下降33.1% [2][18] - 二线城市成交面积77.05万平方米，环比增长41.8%，但同比下降24.2% [2][18] - 三线城市成交面积40.58万平方米，环比下降32.9%，同比下降12.2% [2][18] - 年初累计成交同比下滑：2026年1月1-8日，24城二手房累计成交面积202万平方米，环比2025年12月下降19.5%，同比去年下降22.8% [2][18] - 一线城市累计成交69万平方米，环比下降24.6%，同比下降32% [2][18] - 二线城市累计成交77.4万平方米，环比下降17.1%，同比下降24.3% [2][18] - 三线城市累计成交56万平方米，环比下降16.0%，同比下降5.3% [2][18] - 历史对比：2026年以来全国18城二手房累计成交面积相比此前年份居中偏上 [10] 土地市场情况 - 百城土地成交增速继续回落：2026年第2周，土地供应面积为1338万平方米，土地成交面积为1219万平方米，供销比为1.10倍 [2][19] - 土地出让金额：上周土地出让金额为362亿元 [2][19] - 年度累计数据：本年度全国100大中城市累计土地供应面积2370万平方米，同比下降12%，累计同比增速较前一周回升15.05个百分点 [2][19] - 累计成交面积与金额下滑：累计成交面积4694万平方米，同比下降23.2%，累计同比增速较前一周回落1.68个百分点 [2][19] - 累计土地出让金：1635亿元，同比下降31.9% [2][19] - 土地溢价率走低：上周全国土地溢价率为0.5%，环比前一周回落1.69个百分点 [2][19] 库存情况 - 35城月度库存出清周期环比继续上升：2025年12月，35城可售面积为31526万平方米，环比上个月下降1.07%，同比下降2.03% [2][20] - 库存去化压力加大：2025年12月库存出清周期（按12个月月均计算）为26.17个月，环比上个月上升5.64%，同比去年上升23.51% [2][20]