报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 预计集运指数欧线运价将于1月中下旬见顶，短期欧线震荡，主力合约回调后估值承压；现货报价分化，部分船公司下调运价，打破一致挺价预期；欧盟ETS新规推高合规成本形成支撑，但红海复航预期升温、欧洲需求疲软抑制上行空间；需关注春节前备货及港口周转，警惕运价进一步下行风险 [3] 各部分内容总结 主要观点及策略概述 - 现货运价方面，马士基1月第四周报价分化，上海 - 鹿特丹2700美元/FEU（环比 + 100），宁波 - 鹿特丹、上海 - 格但斯克降至2400美元/FEU（较欧基港低230）；赫伯罗特报价中枢回落至2300 - 2700美元/FEU；OA 1月上半月报价松动，下半月EMC 1/16 - 22日报价2800 - 2950美元/FEU，挺价力度减弱；PA的YML 1/16 - 22日报价2600美元/FEU，低于OA与MSC，暂未跟进马士基降价；MSC 1月下半月报价2840美元/FEU，与上半月持平，未随马士基下调 [3] - 政治经济方面，美国最高法院将周五安排为"宣判日"，裁定特朗普关税违法或削弱其经济政策；美国罢黜委内瑞拉领导人行动加速"影子船队"油轮转入俄罗斯船旗保护；亚欧航线进入出货旺季，班轮公司加大运力投放，亚太至北欧航线运力供给创历史新高，春节前抢运潮展开，对于是否提前出货有不同观点 [3] - 运力供给方面，2025年11月周均运力约27万TEU，需求端11月底货量改善但运力无明显增量；12月周均运力约30万TEU，环比和同比均有增量，欧洲港口拥堵影响船舶周转效率；2026年1月周均运力31.3 - 32.1万TEU，船期更均匀，各联盟运力投放平稳，仅少量航次调整或延误 [3] - 需求方面，2025年底欧线集运需求强劲，呈超季节性回暖态势；受2026年春节备货窗口期延长、欧洲进口商补库需求释放推动，订舱量持续增长，船队装载率维持高位；叠加地缘局势下供应链前置调整，货主出货积极性提升，支撑运价连续上涨 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均建议观望，需关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [3] 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等相关指数的价格图表 [6] 静态运力 - 呈现了订单量（包括新接订单量）、交付量、拆解量、未来交付（分不同装载力、季度等情况）、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力（包括总量、分装载力、不同船龄、闲置+加装比例、平均年龄、拆船平均年龄等情况）的相关图表 [11][14][20][27][33][42] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港船期表及各联盟（PA+MSC、GEMINI、OCEAN等）运力部署的图表 [56][57][61] - 呈现了集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔、加装脱硫塔平均年龄&时长、平均航速（包括总量和分装载力）、闲置运力（包括总量、分装载力、热闲置、加装脱硫塔等情况）的相关图表 [67][70][75]