报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场波动放大，纯苯苯乙烯震荡运行，预计以震荡为主，单边建议观望，需关注地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 苯乙烯供给偏空，其与石脑油价差为290美元，与苯价差稳定在165美元，亚洲生产者经济状况有所恢复但仍为负面 [3] - 需求偏空，截至2026年1月5日，江苏纯苯港口样本商业库存总量31.8万吨，较上期上升1.8万吨，环比增加6.00%，较去年同期累库13.28万吨，同比上升71.71%；12月29日 - 1月4日，不完全统计到货约2.5万吨，提货约0.7万吨 [3] - 库存中性，截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度 - 4.68%，商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度7.20% [3] - 基差偏多，苯乙烯基差略有走强，海外调油料需求走弱，特朗普对外政策严重影响油价，需关注成本支撑变化 [3] - 利润中性，苯乙烯与石脑油价差为290美元，与苯价差稳定在165美元，利润小幅修复 [3] - 估值中性，纯苯苯乙烯价格处于历史低位，海外出口需求推动价格上涨，市场关注基差和月差表现走强 [3] - 宏观政策偏多，特朗普及其顾问筹划主导委内瑞拉石油产业计划，若成功美国将掌控西半球大部分石油储备，对委内瑞拉国家石油公司施加控制可带来利润 [3] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面，特朗普政策变化显著影响油价 [5] - 苯乙烯非一体化装置利润一般 [14] - 苯乙烯利润相对扩张 [23] - 纯苯库存维持高位 [32] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游ABS淡季需求疲软，利润收缩 [46] - PS生产毛利弱势，需求难以跟进 [59] - EPS价格低位，库存继续累积 [69] - 海外纯苯市场交投清淡，欧美面临供应改善与需求疲弱双重压力 [68] - 亚洲纯苯价格窄幅波动，供应可满足需求，需求平稳，海外需求疲软 [77] - 纯苯苯胺产量下滑，毛利回升 [79] - 海外苯乙烯市场节后清淡，欧美供需平稳但盈利承压，价格缺乏上行动力 [87] - 苯酚港口库存维持低位 [88] - 己二酸利润低迷 [99] - 己内酰胺负荷下滑，库存去化 [111] - 亚洲苯乙烯市场企稳反弹，短期受益于出口预期和补库情绪，但高库存与海外需求疲软限制上行空间 [126]