行业投资评级 - 报告对太阳能（光伏）行业的投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [3] 核心观点 - 2025年11月国内光伏新增装机同比有所下降，但环比大幅增长，1-11月累计装机同比保持高速增长 [3] - 2025年11月光伏组件和逆变器出口额同比均实现显著增长，环比也保持增长态势，显示出海外需求的韧性 [3][4] - 2025年11月太阳能发电量同比快速增长，在全国总发电量中的占比进一步提升 [5] - 报告基于新技术、供给侧、光储融合、电力市场化及国产替代等方向，给出了具体的股票推荐名单 [2][5] 根据相关目录分别总结 1. 装机：11月国内光伏新增装机同比下降11.9% - 2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.9%，但环比大幅增长74.8% [3][13] - 2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2% [3][13] 2. 出口：11月组件出口同比增长33.9%，逆变器出口同比增长25.6% 2.1 组件出口：11月出口额环比增长6.6% - 2025年11月组件出口额171.4亿元，同比增长33.9%，环比增长6.6% [4][16] - 2025年1-11月组件累计出口额1854.0亿元，同比下降9.0% [4][16] - 2025年11月组件出口量20.1GW，同比增长22.9%，环比增长3.6% [4][16] - 2025年1-11月组件累计出口量243.8GW，同比增长5.8% [4][16] 2.2 逆变器出口：11月出口额环比增长13.0% - 2025年11月逆变器出口额54.5亿元，同比增长25.6%，环比增长13.0% [4][26] - 2025年1-11月逆变器累计出口额587.5亿元，同比增长8.7% [4][26] - 分区域看，11月逆变器对欧洲出口15.9亿元，同比增长29.4%，环比下降6.4% [4][26] - 对亚洲出口20.1亿元，同比增长15.8%，环比增长33.8% [4][26] - 对拉丁美洲出口5.7亿元，同比下降12.8%，环比增长4.5% [4][26] - 对非洲出口5.3亿元，同比增长115.3%，环比增长21.3% [4][26] - 对北美洲出口2.2亿元，同比下降24.4%，环比增长23.6% [4][26] - 对大洋洲出口5.3亿元，同比增长193.1%，环比增长14.4% [4][26] 3. 11月太阳能发电量：同比增长23.4%，在全国总发电量占比5.29% - 2025年11月我国规上太阳能发电量412.2亿千瓦时，同比增长23.4% [5][41] - 太阳能发电量占全国规上工业总发电量的5.29%，占比较上月提升0.52个百分点 [5][41] - 2025年11月全国总发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [5][41] - 同期火电发电量同比下降4.2%，水电同比增长17.1%，核电同比增长4.7%，风电同比增长22.0% [5][41] 4. 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份 [2][5][46] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [2][5][46] - 重点推荐光储方向：海博思创、阳光电源 [2][5][46] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [2][5][46] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [2][5][46] - 建议积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电 [5][46]