行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大势” [4] 核心观点 - 益生菌市场，特别是以AKK菌为代表的第二代益生菌，被视为下一个成分红利，市场增长潜力巨大 [1][11] - 益生菌市场竞争格局正在演变，头部品牌线上渠道增长承压，而凭借性价比和新兴渠道（如抖音）的二三线品牌正在崛起 [2][15] - 产品端呈现从单一益生菌向“益生菌+”复合功能产品升级的趋势，价格带也随之拓宽，市场正经历从教育到扩容的发展阶段 [2][20] - 报告对商贸零售下的多个细分板块（美容护理、黄金珠宝、跨境电商、商超百货）给出了具体的投资建议和公司推荐 [3][28] 行业市场分析 - 中国益生菌市场C端规模预计在2025年突破1400亿元，2018年至2023年市场规模从647.7亿元增长至1188.5亿元，期间复合年增长率为12.4% [1][11] - 细分至肠胃益生菌领域，2024年市场规模达到310亿元，2019-2024年复合年增长率为12% [1][11] - 第二代益生菌（NGPs）如AKK菌，相比传统益生菌具有更优的定植和治疗潜力，例如AKK菌可通过特异性蛋白P9调节GLP-1水平，用于代谢调节和免疫治疗 [1][12][13] 市场竞争格局 - 线上渠道竞争激烈，头部品牌WonderLab和Life Space在2025年市占率略有下降 [2][15] - WonderLab品牌2025年天猫+抖音渠道总商品交易额为13.6亿元，同比下降4.5%，其中天猫渠道交易额5.04亿元（同比-15.5%），抖音渠道交易额8.59亿元（同比+3.4%） [2][15] - Life Space品牌2025年天猫+抖音渠道总商品交易额为4.93亿元，同比下降14.2%，其中天猫渠道交易额3.05亿元（同比-15.7%），抖音渠道交易额1.88亿元（同比-11.7%） [2][15] - 江中、Purmeo等品牌凭借抖音渠道实现爆发式增长，市场份额增长超过2个百分点 [2][15] 产品与价格趋势 - 产品从单一成分走向复合功能，例如WonderLab从小蓝瓶拓展出大基数减重、口腔、女士、儿童等系列 [2][20] - 市场价格差异化显著，大众线产品定价在100元以下，中高端复合功能产品定价在300-500元区间 [2][20] - 低价白牌产品完成了市场从0到1的教育，而主流品牌的布局将加速市场从1到100的扩容 [2][20] 重点公司公告摘要 - 毛戈平：与全球消费投资机构路威凯腾签订战略合作框架协议，涉及全球市场扩张、收购投资等领域 [3][23] - 爱美客：其独家经销的韩国Huons BioPharma生产的A型肉毒素产品获得中国国家药监局注册证书 [3][23] - 壹网壹创：已与国内头部脑机接口品牌达成合作 [24] - 圣贝拉：控股股东进行增持并作出自愿禁售承诺 [25] 重点行业新闻摘要 - 2025年开年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额达12.1亿元，同比增长88% [27] - 2024年12月，中国居民消费价格指数同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数同比下降1.9% [26] - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 [27] 细分板块投资建议 - 美容护理：推荐组织架构与管理能力突出的公司，如毛戈平、上美股份、若羽臣 [3][28] - 黄金珠宝：看好具备工艺壁垒和高溢价能力的品牌，推荐老铺黄金、潮宏基 [3][28] - 跨境电商：受益于贸易冲突缓和、海外需求恢复及AI赋能，推荐小商品城、焦点科技 [3][28] - 商超百货：看好门店调改成效兑现，建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王 [3][28] 重点公司财务数据（摘要） - 名创优品：现价38.52元，预计2025年每股收益1.61元，对应市盈率21.56倍，评级“买入” [3] - 小商品城：现价16.48元，预计2025年每股收益0.87元，对应市盈率18.86倍，评级“买入” [3] - 老铺黄金：现价659.00元，预计2025年每股收益26.83元，对应市盈率22.10倍，评级“买入” [3] - 潮宏基：现价12.61元，预计2025年每股收益0.62元，对应市盈率20.34倍，评级“买入” [3]