报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 政策持续净化资本市场生态，建议重视板块业绩高增长预期 [1][4] - 非银板块整体表现较强，券商方面市场交投有所提升并维持历史高位，持续看好板块后续业绩；保险方面，中长期来看三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，板块配置性价比正逐步提高，重估进行时 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度出发，持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 指数与板块表现 - 截至1月9日，沪深300指数上涨2.8%，中小板指上涨4.9%，创业板指上涨3.9% [15] - 非银板块有所回暖，其中证券板块上涨1.9%，保险板块上涨3.8%，多元金融板块上涨5.2% [15] - 本周非银金融指数上涨2.6%，相对沪深300的超额收益为-0.2%，行业排名靠中后（21/31） [5] - 年初至今非银金融指数上涨2.6%，相对沪深300的超额收益为-0.2%，行业排名靠中后（21/31） [5] 保险周度数据跟踪 - 行业概况：2025年11月实现累计保费收入57,629亿元，同比增长7.56%，其中产险收入16,157亿元（同比+3.88%），人身险收入41,472亿元（同比+9.06%） [19] - 资金运用：截至2025年9月末，行业资金运用规模37.46万亿元，其中银行存款、债券、股票基金和其他类资产占比分别为7.64%、48.52%、14.93%、28.91%，较2024年末分别变动-1.11、+0.64、+2.58、-2.11个百分点 [20] - 总资产规模：2025年11月，保险公司总资产为40.65万亿元，环比增长0.15%，其中寿险公司总资产35.75万亿元（环比+0.20%），产险公司总资产3.15万亿元（环比-0.16%） [25] - 上市险企保费：2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速分别为+1.86%、+19.13%、+5.91%、-0.92%、-5.99%，相比11月，新华、太保单月保费增速有所回升，人保、国寿、平安则有所回落 [26] - 利率与利差：截至1月9日，5年期债券收益率上涨幅度在0.47BP到4.03BP之间，其中国开债上涨幅度最大，为4.03BP；5年期信用利差变动幅度在-1.95BP到+1.61BP之间，其中商业银行债下跌幅度最大，为1.95BP；5年期期限利差变动幅度在-1.07BP到+7.27BP之间，其中国债上涨幅度最大，为7.27BP [31] 券商周度数据跟踪 - 经纪业务：截至1月9日，两市日均成交额28,519.51亿元，环比增长34.00%，日均换手率2.77%，环比增加61.14BP；2025年两市周度日均成交额和换手率均值分别为17,225.05亿元、1.98%，本周日均成交额和换手率均高于2025年中枢 [40] - 投资业务：截至1月9日一周内，沪深300指数上涨2.79%，创业板指数上涨3.89%；中债企业债总全价指数环比上涨0.02% [44] - 信用业务：截至1月8日，两融余额2.62万亿元，环比增长2.56%；截至1月9日，股票质押股数2,925亿股，质押市值3.07万亿元；2025年日均两融余额2.08万亿元，本周两融余额高于2025年日均余额 [47] - 投行业务：2025年12月，股权融资规模663.12亿元，环比增长30.9%，其中IPO融资规模314.11亿元；债券融资规模7.34万亿元，环比增长4.0%；2024年月度股权、债券承销平均规模分别为200.34亿元、6.66万亿元，12月股权和债券融资规模均高于2024年均值 [51] - 资管业务：2025年12月，券商集合资管发行份额61.14亿份，环比增长39.0%；2024年月均集合资管新发规模为28.57亿份，12月发行高于2024年均值 [53] - 基金代销：2025年12月，新发基金规模515.50亿份，环比下降53.3%，其中股票型、混合型、债券型新发规模分别为183.29、56.14、220.74亿份；2024年月均公募基金新发规模为983.94亿份，12月发行低于2024年均值 [53] - 衍生品业务：2025年12月，期货市场成交金额80.68万亿元，环比增长40.86%，其中商品期货66.66万亿元（环比+50.71%），金融期货14.02万亿元（环比+7.47%）；2024年月度股指期货成交额均值为5.97万亿元，12月成交额高于2024年均值 [62] - 场内期权：2025年12月，场内期权成交4,883万张，环比增长3.4%；2024年场内期权月度成交量均值为5,811万张，12月成交量低于2024年均值 [62] 市场核心数据跟踪 - 市场热度有所回升，本周两市日均成交额28,519.51亿元，环比增长34.00%，日均换手率2.77%，环比增加61.14BP [5] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.62万亿元，环比增长2.56% [5] - 股指上涨，债指下跌，本周万得全A指数上涨5.11%，中债总全价指数下跌0.23% [5] - 长端利率有所上行，10年期国债收益率上升3.09BP至1.8782% [5] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，通报2024年累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没81亿元，移送犯罪线索112件 [58]；证券业协会修订发布《自律措施实施办法》，以强化自律管理职能、优化自律检查处分工作机制 [64] - 公司公告：涉及建元信托、财通证券、中国人寿、国盛证券、华安证券、东方财富、广发证券、财达证券等公司的诉讼进展、股份变动、高管变更、配售融资等事项 [65][66][67][68][69][72][73][74][75]