粕类周报:区间震荡,关注政策变化-20260112
国贸期货·2026-01-12 16:49

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场呈区间震荡态势,需关注政策变化 [4] - 国内重启进口豆拍卖带来一季度供应改善预期,受政策消息影响大,豆粕盘面预期偏震荡 [4] - 短期建议关注1月USDA供需报告调整、巴西升贴水走势及中加贸易政策变化 [4] - 单边交易呈震荡态势,套利建议观望,需关注政策和天气风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面,巴西大豆收割率低,阿根廷播种进度延迟且作物状况恶化,1月国内大豆、豆粕预期加速去库,中加贸易政策影响进口供应,关注政策变化 [4] - 需求方面,生猪短期高存栏支撑豆粕饲用需求,下游节前备货积极,豆粕成交提货良好,菜粕成交提货谨慎 [4] - 库存方面,国内大豆、豆粕库存处历史同期高位,预期1月加速去库,饲料企业豆粕库存天数增加,菜粕库存持续去化 [4] - 基差/价差方面,基差呈中性态势 [4] - 利润方面,国内大豆新作买船榨利和加菜籽榨利良好 [4] - 估值方面,从榨利角度豆粕盘面价格估值偏高,从绝对价格角度估值偏低 [4] - 宏观及政策方面,国内1月13日拍卖113.96万吨进口大豆,关注成交情况和加拿大总理访华情况 [4] 粕类供需基本面数据 - 12月,2025/2026年度美豆库消比不变,全球大豆库消比上调,全球菜籽库消比也上调 [31][38] - 美豆国内榨利压榨利润下滑,出口销售进度偏慢 [48][57] - 巴西种植进度受关注,大豆CNF升贴水和进口大豆盘面毛利有相应走势 [64][66] - 加拿大油菜籽CFR价格和加菜籽进口榨利有变化,美元兑雷亚尔汇率有波动 [69][72] - 国内大豆、豆粕库存高位,饲企库存高位,菜粕库存持续去化 [78][84] - 全国主要油厂开机率和压榨量有相应数据表现 [86][87] - 豆粕成交正常,提货表现良好,菜粕成交提货谨慎 [94][101] - 豆菜粕价差和单蛋白比价有相应走势,饲料月度产量有数据体现 [104][109] - 生猪养殖利润有变化,猪价小幅回升,体重去化不明显 [111][115] - 肉鸡、蛋鸡养殖利润和存栏数有相应数据表现 [119][125]

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