报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前现货市场成交情绪转弱，新仓单注册使盘面面临套保盘压力；基本面企稳和远期外盘挺价支撑国内纸浆价格，盘面下方空间有限；1月国外发运减量，短期到港压力不大，需求端期现同涨后现货成交略弱，盘面上涨至部分欧针加针无风险套保位置，新仓单注册或带来上方压力，基本面好转但无实际推涨因素；纸浆短期或维持高位震荡，若现实矛盾积累或宏观情绪转弱，或转为震荡偏弱；商品板块好转但能化市场有风险，日内建议观望，若现货持稳且持有合适成本可交割远期货，可逢高做05合约虚值卖看涨期权实现高位无风险套保[16] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：本周国产产量基本持稳，国产阔叶提涨150元/吨但现货价格平稳，市场货源充足；2025年11月纸浆进口量324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，全年累计进口量3292.5万吨，累计同比+5.8%；11月W20产浆国针阔商品浆发运至中国量反弹，预计1月国内到港量环比上升；针叶木片和阔叶木片进口量有不同变化[7] - 需求与库存端：下游稳定排产，无明显需求驱动，周内铜版纸检修装置恢复正常排产；港口库存因现货价格坚挺和下游补库意愿降低转为累库；仓单库存因远月高价部分低价欧针出现套保机会而增加；成品库存产销基本平衡，年末小旺季趋向震荡整理[9] - 价格与价差：最新Arauco报价针叶+10，阔叶+20美金；阔叶现货和期货价格坚挺，针叶价格坚挺但买盘不强，需求一般，大厂补库结束后现货成交转弱但价格仍坚挺；盘面因新仓单注册和价格达欧针套保点位面临套保盘压力，但基本面企稳和远期外盘挺价使价格有支撑，下方空间有限；成品价格持稳，无涨价函；针阔价差收缩至低位，盘面价差远月走强，基差走强[11] - 成本与利润：国产浆成本持稳，预计国产阔叶利润略回升；外盘抬价下进口浆利润将被进一步压榨；纸的原料成本上升，虽成品提价但利润受损[13] - 未来观点：短期维持高位震荡，若现实矛盾积累或宏观情绪转弱，或转为震荡偏弱；日内建议观望，若现货持稳且持有合适成本可交割远期货，可逢高做05合约虚值卖看涨期权[16] 纸浆平衡表 - 展示了2025年1月 - 2026年1月纸浆月度平衡表，包含进口、供应、下游产量、需求、其他需求、供需差、库消比、库存等数据及累计同比变化情况[19] 纸浆供需解析 - 全球纸浆供需解析：包括全球纸浆发运量、欧洲表需与库存，但具体数据未详细给出[23][25] - 国内纸浆供需解析 - 供应端：涵盖纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等数据及变化情况[29][32][35] - 需求端：涉及纸浆表需，但具体数据未详细给出[70] - 纸浆下游成品纸解析：包括生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸的相关情况，还提及部分纸厂的产能及预计投产时间；另有成品纸供给的进口、累计进口，需求的出口、累计出口、表需等内容，但具体数据未详细给出[73][76][78][81][88] - 库存端：涉及纸浆总库存、仓单库存、港口库存，但具体数据未详细给出[117] 成本利润 - 纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润，但具体数据未详细给出[125][128] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价、现货价格季节性、现货价差季节性、基差、SP主力合约季节图及月间价差，但具体数据未详细给出[132][137][141]