报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际装置开工率下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，港口现货流动性充足，成交清淡，美金价格小涨，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，1月进口预期120万吨左右，太仓到货增加 [5] - 煤价止跌反弹，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松 [5] - 内地MTO开工稳定，CTO外采结束，内地大装置故障，近期内地价格震荡弱稳 [5] - 国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO停车预期强烈，伊朗限气扩大，中东局势不稳定，情绪上对甲醇支撑较强，短期甲醇仍偏强运行 [5] - 交易策略上，单边逢低陆续建多05，套利关注正套，场外卖看跌 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，煤矿开工率平稳，鄂市与榆林地区煤炭日均产量420万吨附近，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹 [5] - 供应端，煤制甲醇利润在320 - 350元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松；外盘整体开工低位，欧美市场小幅上涨，1月进口预期120万吨左右 [5] - 需求端，MTO装置开工率回升，部分装置运行稳定或负荷不满，宁波富德60万吨/年DMTO装置停车 [5] - 库存方面，封航进口到港略有减少，港口持续去库，基差偏稳；内地企业库存窄幅波动 [5] 第二章 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截止1月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，较上周提升0.99个百分点，较去年同期提升3.48个百分点；西北地区开工负荷为89.01%，提升明显；非一体化甲醇平均开工负荷为70.22%，较上周提升1.35个百分点 [6] - 供应-国际：本周期国际甲醇（除中国）产量为867899吨，较上周回升26800吨，装置产能利用率为59.49%，较上周回升1.84%，马石油3号重启，2号临停，南美有装置恢复 [6] - 供应-进口：周期内中国甲醇样本到港量为37.33万吨，外轮到港33.51万吨 [6] - 需求-MTO：截至1月8日，江浙地区MTO装置周均产能利用率66.86%，较上周下跌2.19个百分点，全国烯烃装置开工率89.28%，周均开工小幅上涨 [6] - 需求-传统：二甲醚产能利用率为2.96%，环比 - 17.78%；醋酸产能利用率76.99%，有所降低；甲醛开工率34.07%，较上周下降 [6] - 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量9.42万吨，较上一统计日增1.57万吨，环比增幅20.00% [6] - 库存-企业：生产企业库存44.77万吨，较上期增加2.51万吨，样本企业订单待发23.75万吨，较上期增加2.95万吨，环比增14.16% [6] - 库存-港口：截至1月7日，中国甲醇港口库存总量153.72万吨，较上一期增加4.08吨，华东累库5.72万吨，华南去库1.64万吨 [6] - 估值：西北地区化工煤止跌反弹，内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利380元/吨，港口 - 北线价差370元/吨，港口 - 鲁北价差110元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [6] 现货价格 - 太仓2250（ - 30），北线1840（ - ） [9]