报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受宏观偏强因素影响高位偏强，但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] - 锌价受有色金属走强带动维持高位，中长期放量有压力，短期区间偏强 [13] - 锡价高位运行 [14] - 碳酸锂震荡博弈，政策刺激主导价格波动，期现联动上行 [15] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 未提及 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝震荡走强宏观上美国就业数据使经济衰退信心提升基本面国产矿北方货源偏紧但氧化铝价格走弱影响采购意愿进口矿成交胶着一季度长单价格平稳支撑远期供应上周铝下游加工龙头企业开工率环比回升但整体呈“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”格局高位铝价抑制下游消费和开工率 [11] - 观点：宏观偏强与海外因素共振使铝价高位偏强但国内淡季库存累积，需警惕高价位风险 [11] 锌 - 逻辑：上周锌价高位震荡国产锌精矿加工费跌势暂缓但供需格局未显著改善压铸锌合金企业开工率环比降低原料库存走低成品库存累积终端订单需求走弱铜铝价差变化使企业上调加工费 [13] - 观点：有色金属走强带动锌价维持高位中长期放量有压力但需时间兑现价格短期区间偏强 [13] 锡 - 逻辑：11月原料偏紧缓解国内冶炼企业开工率维持当前水平下游半导体市场平稳部分行业进入淡季近期锡价涨幅大因金属板块风险偏好提升 [14] - 观点：锡价高位运行 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡主力合约周环比+17.96%收至143420元/吨现货价格上涨期现基差收窄市场成交活跃 [15] - 供应端：原料全线大幅上涨开工率微降但产量微增成本支撑强化叠加产能温和释放 [15] - 需求端：正极、电芯产量微降但库存去化新能源车高渗透托底需求刚需支撑锂价 [15] - 库存：总量微增、社会库存大增环节分化显著上游累库下游去库 [15] - 成本及利润：全环节扭亏为盈锂云母盈利弹性高进口及套利利润大增提升供应弹性压制过快涨价叠加套利驱动期现收敛 [15] - 宏观：多项政策形成协同利好支撑长期供需平衡短期监管收紧平抑价格波动部分政策或加剧供给紧张或引发抢出口需求 [15] - 观点：震荡博弈，政策刺激主导价格波动期现联动上行 [15] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品和低品铝土矿价格环比不变进口铝土矿价格指数环比-0.74到港量环比-48.38万吨出港量环比+112.96万吨 [20][25] - 氧化铝：国产价格环比-20完全成本环比-59.6利润环比+27.14 [28] - 电解铝：总成本环比+59.19地区价差环比+150 [30] - 电解铝下游加工端：铝线缆、铝箔、铝板带开工率环比上升铝型材、原生铝合金、再生铝合金开工率环比下降 [36][37] - 电解铝库存：保税区库存、社会库存、上期所库存环比增加LME库存环比减少主要消费地铝锭周度出库量环比下降 [42][43] - 现货基差：当月、主力、连三基差环比上升 [49] - 沪铝月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比上升 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格环比+135国产加工费不变进口加工费环比-6.25企业生产利润环比+598进口盈亏环比+419.85进口锌精矿库存环比-2 [58][61] - 精炼锌库存：锌锭社会库存、上期所精炼锌库存、LME锌库存环比增加锌锭保税区库存不变 [65] - 镀锌：产量环比-1510开工率环比+1.41原料库存环比-1485成品库存环比+10100 [69] - 锌基差：当月、主力基差环比上升连三基差环比下降 [73] - 沪锌月间价差：当月-主力、当月-连三价差环比下降 [74] 锡 - 精炼锡：产量环比-0.003开工率环比-0.62 [83] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存、中国分地区锡锭社会库存环比下降 [86] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%、湖南60%、江西60%加工费环比持平 [88] - 锡矿进口盈亏水平：环比+16769.46 [89] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西、湖南、江西价格环比+23300 [96] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价、成交量、持仓量、基差、广期日库存仓单量、SMM电池级碳酸锂指数等多项指标环比上涨 [99] - 供应端原料市场：锂辉石、锂云母、磷锂铝石价格环比、同比涨幅显著 [102] - 供应端碳酸锂开工率：总周度开工率环比-1.05%锂辉石、盐湖产碳酸锂开工率环比下降锂云母、回收料产碳酸锂开工率环比回升 [103][108] - 供应端碳酸锂产量：总周度产量环比+0.51%锂辉石、盐湖、回收料产碳酸锂产量环比增加锂云母产碳酸锂产量同比下降 [110][114] - 需求端下游正极材料：三元前驱体厂库存环比-0.12%三元材料产量环比-1.30%库存环比-0.80%磷酸铁锂产量环比-3.28%库存环比-3.80% [119] - 需求端终端市场：动力电芯产量环比-2.76%国产乘用车新能源汽车销量可观渗透率72.8% [124] - 库存：碳酸锂社会库存环比+15.85%样本周度库存环比+0.31%冶炼厂、其他环节累库下游去库 [125] - 成本与利润：外购锂辉石、锂云母生产碳酸锂利润环比同比扭亏为盈进出口理论利润、碳酸锂理论套利利润环比增加 [133]