报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供下方支撑，表需周环比小幅回落但年同比偏强，淡季需求回落正常，冬储情绪回暖或拉动需求启动，成本端双焦强势、铁矿大涨提供成本支撑，库存总量偏高有压力，行情先大幅拉升突破后调整，回踩均线企稳走强，建议谨慎偏多思路，逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周一持仓量增仓10408手，成交量408729手，相比上一交易日缩量，日内最低价3289元，最高价3320元，增仓震荡偏强运行，站上5日、10日、20日均线，收于3311元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.55% [1] - 主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨10元 [1] - 期现基差 -21元，期货小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端：截止1月8日热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配及复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端：截止1月8日周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，表需小幅回落，年同比上升7.25万吨，需求有韧性 [3] - 库存端：截止1月8日总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，社会库存增2.17万吨，钢厂库存降5万吨，总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争利好价格和盈利，稳定房地产市场、扩大内需 [3][4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底，炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]