报告行业投资评级 - 建议投资者继续持有长仓或逢低加仓 [10][12] 报告的核心观点 - 2026年1月12日锡价大涨再创年内新高，主要因市场情绪高涨下供应扰动释放价格弹性 [4][6] - 展望未来，供应端矿端紧缩使精炼锡产量难提升，需求端美欧降息和财政扩张、半导体等行业发展及产业链库存重建将带动需求增长，锡价或震荡偏强 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 印尼因RKAB审批影响一季度供应或受限，1月截至7日两大交易所锡成交量为0 [4][6] - 非洲因政治不稳定和基础设施落后，锡矿生产和出口受限，风险高，如刚果（金）安全形势严峻且采矿重点城市有游行示威 [5][6] 市场展望 - 国内矿端紧缩未解制约精炼锡产量，加工费低，2025年1 - 12月中国精炼锡累计产量17.87万吨同比降2.8%，12月单月产量1.60吨同比降1.8% [8][11] - 供应紧张下近期锡库存减少，1月9日国内锡锭社会库存7478吨环比降1042吨，12月底企业库存3950吨环比降1400吨、同比降2070吨 [8][11] - 供应端矿紧使冶炼厂原料短缺加工费低，精炼锡产量难增；需求端美欧降息和财政扩张利好经济，半导体等行业发展及产业链库存重建将带动锡锭需求增长 [9][12] - 锡价或震荡偏强，短线关注沪锡35 - 40万元/吨波动区间，突破上限或上移至45 - 46万元/吨左右 [10][12]