行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [2] - 行业收盘点位为5653.73，52周最高为5841.52，52周最低为3994.26 [2] 核心观点 - 国产AI已从量的积累跨入质变拐点，具备全面赶超的现实基础 [5] - 战略层面，“人工智能+”被写入政府工作报告并提升至国家战略，成为新质生产力的核心引擎 [5] - 创新层面，核心技术加快自主可控，以DeepSeek-R1等为代表的开源生态繁荣，国产AI芯片与算力基础设施迭代升级 [5] - 应用层面，“人工智能+”行动深入实施，在制造、农业、医疗、教育等千行百业实现深度融合与全面赋能 [5] 模型端发展 - DeepSeek计划于2月中旬推出新一代旗舰模型DeepSeek-V4，重点提升代码生成与长上下文处理能力 [6] - 内部测试显示DeepSeek-V4在代码任务上已超越Claude和GPT系列 [6] - 根据Artificial Analysis，中国开源模型GLM4.7、DeepSeek V3.2、Kimi K2位居全球开源大模型Intelligence指数的TOP3 [6] - 智谱的GLM-4.7以41分位居全球大模型Intelligence指数的第七名，处于OpenAI GPT 5.2(xhigh)、Claude Opus 4.5等模型之后 [6] 算力端发展 - 以华为为代表，昇腾芯片计划在未来三年推出昇腾950PR/950DT、昇腾960和昇腾970三个系列，分别于26Q1、26Q4、27Q4、28Q4上市，以每年算力翻番为目标 [7] - 华为将于26Q4和27Q4分别推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD [7] - 25年4月，华为发布的384超节点在多项关键指标上实现对英伟达旗舰产品GB200 NVL72的超越 [7] - 26年或为国内Capex投入大年，字节26年资本开支拟达到约1600亿元人民币，高于25年约1500亿元人民币，其中AI芯片预算约为850亿元人民币 [8] - 阿里计划在未来三年内投入超过3800亿元人民币用于技术研发和基础设施，并有望上移该目标 [8] 应用端发展 - 中国AI应用MAU从24年1.35亿增长到25年5.44亿，一年内增长翻四倍 [9] - 互联网大厂把握“流量主权”：字节依托CapCut、豆包等产品构建了全球最大的C端AI流量池；阿里以“AI驱动”战略将夸克打造为超级入口，千问公测用户迅速突破千万；腾讯采用“独立旗舰+生态重构”双轨战略 [9] - 26年1月，智谱和MiniMax先后登入港交所 [9] - MiniMax发行价165港元，募资约55.4亿港元，上市首日大涨近110%，市值超1050亿港元，累计用户超2亿 [9] - 智谱发行价116.2港元，募资约43.5亿港元，上市后连续上涨，市值达698亿港元，聚焦于B端政企市场的本地化部署服务 [9] 投资建议 - 建议关注港股互联网、Agent、国内算力、海外算力四大方向 [10] - 港股互联网关注标的包括阿里巴巴、腾讯控股、网易、快手、小米集团、京东集团、腾讯音乐、金蝶国际、迈富时、百度集团、商汤、金山云、金山软件、哔哩哔哩、美图公司、中国软件国际、浪潮数字企业 [10] - Agent关注标的包括金山办公、鼎捷数智、视源股份、蓝色光标、泛微网络、致远互联、普元信息、用友网络、汉得信息、赛意信息、合合信息、福昕软件、税友股份、润达医疗、同花顺、恒生电子、万兴科技、科大讯飞、金桥信息 [10] - 国内算力关注标的包括寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、云天励飞、浪潮信息、曙光数创、亿都（国际控股）、超讯通信、瑞晟智能、华丰科技、神州数码、软通动力、烽火通信、拓维信息、四川长虹、润建股份、数据港、润泽科技、光环新网、科华数据、奥飞数据、优刻得、卡莱特、安博通 [10] - 海外算力关注标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信、东山精密、长光华芯、腾景科技、福晶科技、长芯博创、源杰科技、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、胜宏科技、景旺电子、沪电股份、生益电子、深南电路、兴森科技、工业富联、英维克、高澜股份、申菱环境、巨化股份、川环科技、同飞股份、飞荣达、鸿腾精密、麦格米特、欧陆通、禾望电器、盛弘股份、杰华特、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、菲菱科思等 [10]