报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面有所支撑，预计走势震荡略偏强，但因近期上涨过快，短期有回调风险需注意控制风险 [1][28][44] 各部分内容总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡 [8] - 截至2026年1月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为266.75万吨，占年美棉产量预估值的85.8%，同比慢11%；周度可交割比例在77.5%，季度可交割比例在82.5%，同比高1.4个百分点 [8] - 截止1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，周降27%，较前四周平均水平降49%；2025/26美陆地棉周度装运3.49万吨，周增10%，较前四周平均水平增18% [8] - 截至1月2日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约减持1977张至18662张，环比上周减少4万吨；25/26年度卖方未点价合约总量减持2068张至36195张，折82万吨，环比上周减少5万吨 [8] - 截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点；截至1月3日完成31.2%，环比增加6.1个百分点，同比快0.1个百分点 [8] - 印度2025/26年度棉花平衡表与上月评估相比，产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨，国内需求下调9万吨，期末库存增加23万吨 [8] - 根据USDA 12月全球棉花产销预测，全球棉花总产量2608万吨，环比调减6.4万吨；总消费调减6万吨至2582万吨；期末库存1654万吨，变化不大 [8] 国内市场分析 - 国内棉花价格受利多因素支撑，基本面偏强，但因前期上涨过快，短期有回调风险 [28] - 供应端新棉采摘基本结束，轧花厂加工进入尾声，开工率下降；截至2025年1月7日24点，累计公检6650735吨，同比增加14.27%；截至2026年1月2日，棉花商业总库存528.88万吨，环比上周增加12.38万吨 [28] - 需求端市场交售情况较好，截至1月9日，累计销售皮棉409.3万吨，处于历年同期高位；截至1月8日当周，主流地区纺企开机负荷在64.7%，与上周持平；纺企棉花库存折存天数为24.59天，补货意愿延迟，原料库存下降 [28] 期权交易策略 - 昨日HV 3.9092，波动率较上一日略降；昨日郑棉主力合约持PCR为0.7094，主力合约的成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均有减少，建议观望 [42] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉近期主力合约持仓有所下降，建议多单获利平仓；套利和期权均建议观望 [44][45] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数、棉花库存、期现基差等数据的历史走势 [49][50][53][55][58]