行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[1] 核心观点 - 软硬件技术进步降低操作门槛，消费级3D打印行业正进入大众普及期，在个性化需求增长推动下，行业有望保持较快成长趋势[3] - 我国企业凭借供应链、成本优势及快速产品迭代能力，在全球消费级3D打印行业中占据主导地位[3] - 在供给突破和个性化需求拉动下，行业有望高速增长，建议关注技术领先的头部整机及耗材企业[3][68] 行业现状与成长驱动 - 行业规模与增长：2024年全球消费级3D打印行业规模突破40亿美元，2020-2024年复合增长28%[3][13][15]；其中3D打印机销售额21亿美元，同期复合增长20.5%[3][15]；2024年我国线上3D打印行业GMV达到12亿元，2020-2024年复合增长28%[3] - 市场渗透率低：2024年全球消费级3D打印机保有量约1580万台，以中美欧约8.6亿户家庭为基数计算，行业渗透率仅为1.8%，成长空间充分[3][15] - 技术进步驱动：AI通过智能路径优化、故障识别、辅助建模等功能，正进一步降低3D打印的使用门槛[3][19]；柔性材料等多元化耗材也在拓展应用场景[19] - 下游应用广泛：消费级3D打印主要应用于消费品（占比43%）、学术/教育（占比34%）、文创（占比13%）等领域[11][12]；潮玩、教育、日用品配件等个性化需求日益增长[3][16] - 未来增长预测：灼识咨询预测，2029年消费级3D打印行业规模有望达到169亿美元，2024-2029年复合增长33%[3][19]；其中3D打印机规模有望达到88亿美元，同期复合增长34%[3][19]；消费级3D打印机出货量有望达到1342万台，同期复合增长26.6%[19] 行业竞争格局 - 全球出口主导：2024年我国占全球3D打印设备出口额的45%，是全球最大的增材制造设备出口国[3][24]；美欧为主要消费区域，2024年占全球进口额前三位[23][24] - 市场集中度高：全球消费级3D打印机行业呈现多强争霸格局，我国企业包揽前五[25]；以2020-2024年累计出货量计，创想三维以28%的市占率位居第一[3][27]；2024年，拓竹以29%的市占率跃居第一，创想三维以17%位列第二[3][27] - 国内线上市场：2024年，拓竹在国内天猫、京东及抖音平台的3D打印销售GMV中占比达59.9%，2025年前10月进一步提升至71.0%，占据主导地位[27][30] - 竞争核心要素：当前行业竞争以产品力为主，技术研发能力、供应链能力相对重要[3][31]；产品力体现在打印速度、成功率、智能化程度等方面[31] 主要整机企业分析 - 创想三维： - 产品多元化布局，涵盖3D打印机、耗材、3D打印服务、3D扫描仪、激光雕刻机及配件等[3][35] - 2024年营收23亿元，2022-2024年复合增长30%，毛利率在30%左右[3][35] - 销售体系覆盖全球，2024年中国、欧洲、北美收入各自占比24%-29%[3][38]；线下收入占比接近60%[3][38] - 线上收入快速增长，2022-2024年复合增长127.1%，占比提升至40.9%[38] - 在消费级3D扫描仪（2024年GMV市占率38%）和激光雕刻机（市占率3.5%）市场也位居行业前三[40][41] - 拓竹科技： - 研发实力强劲，将激光雷达检测、视觉导航等技术移植到3D打印机，重塑产品体验[3][44] - 产品特色鲜明、性能优异，以速度快、成功率高、软硬件一体化生态成为爆款[31][44] - 据媒体报道，2024年营收超55亿元，净利润接近20亿元；2025年估值超300亿元[44] 3D打印耗材行业 - 市场规模与增长：2024年全球消费级3D打印耗材行业规模10亿美元，2020-2024年复合增长42.3%[3][15][48]；预计2029年达到44亿美元，2024-2029年复合增长36%[3][48] - 材料类型：主要分为热塑性线材（如PLA、ABS、PETG）和光固化树脂两类[48]；PLA因环保、易打印等优点被广泛使用，占消费级3D打印耗材的45%[48][51] - 竞争格局：耗材行业格局分散[3]；我国企业在上游树脂的产能占比逐步提升，在中游改性塑料领域具备优势[3] - PLA原料市场：我国PLA仍处于净进口状态，但出口量快速增长[51]；海外企业（如Nature Works）预计仍占据全球约50%的PLA树脂产能[51]；3D打印是PLA目前最大的应用领域，2024年占国内PLA需求的约35%[51] - 价格趋势：PLA树脂均价自2022年高点以来持续回落，2024年我国进口均价较高点回落超过26.3%[54] 主要耗材相关企业 - 海正生材：国内聚乳酸龙头，技术及品质达到国际领先水平[55][57]；2024年营收8.5亿元[57] - 家联科技：全球塑料餐饮具制造领先企业，通过材料配方创新拓展3D打印线材产品线，已进入部分行业头部企业供应链[60]；2024年营收23.3亿元[60] - 银禧科技：深耕改性塑料领域，2013年切入3D打印耗材，产品布局齐全，与行业内头部厂商建立合作[63]；近年来营收规模在15-20亿元左右[63] 投资建议 - 建议关注消费级3D打印机头部企业，其在行业低渗透、高成长下有望持续增长[3][68] - 建议关注具备成本、产业链一体化优势及技术研发优势的PLA等3D打印耗材头部企业[3][68]