报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场因供应端预期收紧与需求端实质疲软错配走势不确定，棉价有望向下回调整理但下方空间有限 [1] - 白糖近月供应压力大短期上行动力偏弱，可关注双节备货需求拉动情况择机逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 棉纺织产业链核心矛盾为供应端预期收紧与需求端实质疲软错配，决定市场走势不确定 [1] - 最新会议未传出新疆棉减种减产进一步消息，下游观望情绪增强及回款压力使纱价跟涨难，棉价有望向下回调整理 [1] - 国际方面美元走强及美联储短期降息预期走弱有压力，但巴西减产预期、美棉区旱情加重及美棉价差优势使价格向下难度增大，或偏低位震荡 [1] - 上游涨价未有效传导制约价格上涨空间，预估下周棉花或调整，注意下方20日线附近支撑 [1] 白糖 - 2025/26榨季截至2026年1月8日印度马邦197家糖厂开榨，较上榨季同期减少2家，入榨甘蔗6329.2万吨较上榨季同期增加1987.8万吨，产糖562.97万吨，平均产糖率8.89% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4008元/吨，配额外5090元/吨，与日照白糖现货价比，配额内利润1512元/吨，配额外430元/吨 [2] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月供应压力大短期上行动力偏弱，内外盘差价大或吸引进口，关注双节备货拉动需求可择机逢低买入 [2]