报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9][66] 报告核心观点 - 生猪行业去产能迎来加速阶段，建议布局生猪底部，投资机会更多来自低成本带来的业绩兑现及分红提升带来的价值重估 [1][14] - 家禽板块基本面有望改善，后续需关注周期边际变化 [2][28] - 动保板块需关注非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展，其上市概率有望提升 [3][6][37] - 宠物板块仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善 [9][60] - 种植板块受益于转基因种子商业化进程持续推进 [7][46] - 饲料行业集中度有望持续提升 [8][48] 按目录分项总结 1.1 生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部 - 数据跟踪：2025年12月生猪均价11.59元/公斤，环比下降0.1元/公斤；15公斤仔猪价格304元/头，环比上涨8元/头；50公斤二元母猪价格1547元/头，环比下降1元/头；商品猪出栏体重129.70公斤，环比增加0.48公斤 [13] - 产能数据：2025年10月末能繁母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%；10月规模以上生猪定点屠宰量3834万头，同比增加26.2% [13] - 核心观点：行业进入政策调控期，通过减少产能调控猪价，预计2026年猪价仍面临下行压力，但调控过程将是“调控-加码-修正”的持续温和过程 [1][14] - 投资建议：首推牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧 [1][14] 1.2 家禽：禽板块基本面有望改善 - 价格数据：2025年12月27日，白羽鸡商品代鸡苗3.6元/只，毛鸡主产区价格3.9元/斤，鸡肉综合售价9710元/吨 [26] - 产业链盈利：产业链盈利分化，2025年12月27日数据显示，父母代场盈利约1元/羽，养殖户盈利约0元/只，屠宰厂亏损约156元/吨 [27] - 引种数据：2025年12月祖代更新25.94万套，1-12月累计更新157.42万套；2024年祖代雏鸡更新150.07万套（进口占比45%），2025年更新157.42万套（进口占比40%） [2][28] - 投资建议：持续推荐圣农发展、立华股份 [2][28] 1.3 动保：非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验持续推进 - 价格指数：2026年1月7日兽药原料药价格指数（VPi）为66.52，市场结束单边走势，主流品类价格出现分化 [3][37] - 疫苗进展：非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月获临床试验批件，已完成首个临床试验场一针免疫，进入效力评价阶段；首轮攻毒试验按计划推进，第二轮计划于2026年3月底启动 [3][6][37] - 投资建议：建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物、回盛生物 [6][37] 1.4 种植：粮价同比上涨 - 粮价数据：2026年1月9日，全国玉米现货价2250元/吨，同比上涨10.5%；小麦现货均价2511元/吨，同比上涨3.6%；豆粕现货均价3190元/吨，同比上涨10.9% [41] - 进口数据：2025年11月进口谷物及谷物粉247万吨，同比增加20.5%；其中进口玉米56万吨，同比增加86.7%；进口小麦25万吨，同比增加257.1% [42][46] - 投资建议：转基因种子商业化进程利好研发布局早、储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][46] 1.5 饲料：饲料价格震荡 - 饲料价格：2026年1月9日，育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比上涨20元/吨；肉鸡配合料价格3.45元/公斤，同比上涨100元/吨；蛋鸡配合料价格2.8元/公斤，同比上涨240元/吨 [47] - 产量与结构：2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，同比增长3.6%；配合饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点；豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点 [47] - 投资建议：推荐海大集团，关注禾丰股份 [8][48] 1.6 宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起 - 市场规模：2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；其中宠物犬市场1557亿元（同比增长4.6%），宠物猫市场1445亿元（同比增长10.7%） [59] - 宠物数量：2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元（同比上升3%），单只猫年消费2020元（同比上升8%） [59] - 品牌表现：2025年12月部分品牌增速降速，但全年头部品牌实现高增长，例如乖宝宠物旗下麦富迪品牌全年同比增长15%，弗列加特同比增长89% [60] - 渠道数据：2025年全年，天猫宠物食品品类同比增长5.2%，京东同比增长9.2%，抖音同比增长24%，三平台合计同比增长10% [60] - 投资建议：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][60] 大宗农副产品价格数据（截至2026年1月9日及附近日期） - 肉类盈利：自繁自育盈利为-11.54元/头，外购仔猪盈利为-2.31元/头 [67] - 禽类价格：白羽肉鸡价格7.64元/千克，月环比上涨4.23% [67] - 大宗商品：DCE玉米价格2263元/吨，月环比上涨1.21%；DCE大豆价格4378元/吨，月环比上涨7.07% [67] 重点关注公司及盈利预测（数据截至2026年1月9日） - 牧原股份：股价49.76元，2025年预测EPS为3.06元，对应PE为16.26倍 [10][69] - 温氏股份：股价16.98元，2025年预测EPS为0.75元，对应PE为22.64倍 [10][69] - 圣农发展：股价16.60元，2025年预测EPS为1.21元，对应PE为13.72倍 [10][69] - 海大集团：股价53.51元，2025年预测EPS为3.01元，对应PE为17.78倍 [10][69] - 乖宝宠物：股价67.29元，2025年预测EPS为1.83元，对应PE为36.77倍 [10][69] - 瑞普生物：股价19.90元，2025年预测EPS为0.97元，对应PE为20.52倍 [10][69] - 其他重点公司包括益生股份、立华股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份，评级均为“买入” [10][69]