报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][31] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][31] - 目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华图山鼎、华住集团-S、三峡旅游、携程集团-S、古茗、首旅酒店等标的 [4][31] - 中线优选标的包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等 [4][31] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），中信消费者服务板块上涨3.15%，跑赢沪深300指数（上涨2.18%）0.96个百分点 [1][13] - 国信社服板块涨幅居前的股票为：天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST张股（11.79%）、兰生股份（11.38%）、东方甄选（9.57%）[1][14][17] - 国信社服板块跌幅居前的股票为：美高梅中国（-17.84%）、凯撒旅业（-12.57%）、金沙中国有限公司（-10.03%）、BOSS直聘（-8.74%）、新濠国际发展（-8.33%）[14][17] 行业与公司动态 促服务消费政策加码 - 全国商务工作会议明确2026年重点任务，包括释放服务消费潜力，并特别强调提升海南自贸港的贸易投资自由化便利化水平 [2][18] - 上海推出《关于进一步扩大服务消费的若干措施》，围绕文旅、体育、健康、教育等领域推出16条举措，包括文博场馆延时开放、建设世界级主题公园矩阵等 [2][19] - 全国总工会等多部门联合印发《扩大职工文体消费意见》，鼓励基层工会每年最多组织四次春秋游活动，并支持提高工会经费中文体活动支出比例 [2][20] 免税行业动态 - 国旅三亚国际免税城三期项目于2025年12月30日全面封顶，项目总建筑面积41.27万平方米，总投资70亿元，计划于2026年起分阶段落成 [2][21] - 中免集团任命拥有超过三十年奢侈品和时尚零售行业经验的陈素晶（Yvonne Chan）为首席运营官，自2025年12月1日起生效 [2][21] 酒店行业动态 - 首旅酒店集团旗下高端奢华品牌“诺岚”全球首店亮相北京环球度假区 [2][22] - 亚朵集团与星巴克中国推出覆盖双方全等级的会员互通计划 [2][22] 出行链与AI技术应用 - 携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率，AI将推荐效果提升8%，提效作用较原先人工提升了20倍 [2][23] 本地生活动态 - 高德“扫街榜”升级为覆盖“吃喝玩乐”全场景的动态榜单，用户规模已突破6.6亿，累计吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超过330%，营业额环比增幅达270% [24] 教育行业动态 - 教育部于2026年1月4日公示，拟同意设置15所本科高等学校，其中7所为职业本科院校，将使全国职业本科学校数量超过90所 [2][25] 上市公司公告 - 科德教育控股股东、实际控制人签署《股份转让协议》，若转让完成，公司控股股东将变更为深圳华芯未来投资合伙企业，实际控制人将变更为周启超 [2][26][27] - 协议涉及转让股份总数占公司股份总数的23.57%，其中华芯未来受让18.57%，东方国际资管受让5.00% [26] - 交易双方对股份锁定及未来业务安排（包括油墨业务剥离的三年过渡期）做出了相关承诺 [27][28] 港股通持股梳理 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），社服港股核心标的获增持的有：蜜雪集团（持股比例增1.01个百分点至19.60%）、古茗（增0.23个百分点至30.69%）、中国东方教育（增0.81个百分点至37.60%）[3][30] - 报告期内持股比例下降的有：海底捞（减0.28个百分点至28.16%）、天立国际控股（减2.47个百分点至63.12%）、茶百道（减0.30个百分点至22.23%）、小菜园（减1.06个百分点至67.23%）[3][30] 重点公司盈利预测 - 亚朵（ATAT.O）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为12.16元，对应PE为22.86倍；2026年预测EPS为15.19元，对应PE为18.30倍 [5] - 携程集团-S（9961.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为45.67元，对应PE为11.75倍；2026年预测EPS为30.42元，对应PE为17.64倍 [5] - 华住集团-S（1179.HK）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.43元，对应PE为25.00倍；2026年预测EPS为1.67元，对应PE为21.41倍 [5] - 中国中免（601888.SH）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.91元，对应PE为50.15倍；2026年预测EPS为2.28元，对应PE为42.01倍 [5] - 华图山鼎（300492.SZ）：投资评级“优于大市”，2025年预测EPS为1.77元，对应PE为49.81倍；2026年预测EPS为2.20元，对应PE为40.08倍 [5]