报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点围绕公用环保领域的三大板块展开：环保领域正从传统基建投资转向构建不依赖补贴的循环经济体系，重点关注再生资源化方向 [2][5][6][7]；燃气领域受气温主导，全球气价普遍回落，为城燃企业带来降本和盈利改善机会 [2][10][11][29]；氢能领域被定位为电网的“调节者”，在工业绿色微电网建设中扮演关键角色，具备长时储能和消纳新能源的潜力 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 环保：固体废物综合治理行动计划发布 - 政策目标：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [2][5] - 行业转型：在生活垃圾焚烧处理能力（86.2万吨/日）已提前完成“十四五”目标、基建投资下降的背景下，政策导向从财政买单的大型工程转向构建自给自足的循环经济体系 [2][6] - 发展方向：再生资源化是核心方向，具体目标包括：废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨、8000万吨；再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨、1950万吨；提升汽车、电器电子等领域再生材料替代比例 [2][7] 2. 燃气：气温整体温和 全球气价普跌 - 价格普跌：截至1月9日，全球主要天然气现货价格普遍下跌：美国Henry Hub现货价格**$2.87/mmBtu**，周环比跌28.24%；荷兰TTF现货价格€29.00/MWh，周环比跌1.43%；英国NBP现货价格73.35 pence/therm，周环比跌6.44%；东北亚LNG现货价格**$9.50/mmBtu**，周环比跌1.04%；中国LNG全国出厂价3805元/吨，周环比跌0.55% [2][10] - 下跌原因：美国未来两周气温预计高于历史平均，供暖需求低于预期，叠加产量处于历史高位（1092亿立方英尺/日），导致供需宽松、价格快速下降 [11]；欧洲在寒流过后气温回暖，供需趋于宽松；东北亚地区需求相对疲弱，在供给稳定下价格小幅回落 [2][10] - 投资主线：关注上游资源成本回落带来的城燃企业量利回升机会，以及天然气贸易商成本回落、销量提升的机会 [29] 3. 氢能：向电网“调节者”转变 - 政策定位：五部门联合印发的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》将“清洁低碳氢制取与利用”列为六大核心建设内容之一，氢能成为微电网源网荷储协同的关键纽带 [2][31] - 角色转变：氢基能源（氢、氨、醇）产业将从单纯的“用电大户”转变为电网的“调节者”，通过提高或降低负荷来“削峰填谷”，实现跨天、跨月、跨季节的长时储能，并有效消纳新能源 [2][31] - 解决痛点：氢基能源储能有助于解决“沙戈荒”地区的风光弃电问题，提升新能源项目的经济性和电网输电稳定性 [2][31] 4. 投资分析意见 - 火电：盈利模式多元化，从“单一电量依赖”转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入” [2][8] - 水电：来水偏丰保障发电量，行业进入资本开支下降阶段，折旧到期和财务费用改善有望提升利润空间 [2][8] - 核电：成本结构稳定，利用小时数高。2025年核准10台机组，延续高增长节奏 [2][8] - 绿电：各地新能源入市规则推出增强存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放长期增加回报 [2][8] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [2] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性 [2] - 环保：关注自来水涨价、绿色甲醇投产、商业航天设备及矿山绿电等主题性机会 [2] - 氢能制氢环节：推荐相关设备公司 [2] 5. 一周行情回顾 - 板块表现：在报告期内（2026/01/05~2026/01/09），电力设备板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块、公用事业板块相对跑输 [34] 6. 公司及行业动态 - 零碳园区：2025年12月31日，国家公布首批52个国家级零碳园区名单，建设周期集中在2027—2030年，多家风电头部企业参与其中 [39] - 绿电交易：2026年1月8日，甘肃完成年度省间绿色电力交易，达成2026年度绿电外送电量127亿千瓦时，同比增长28.28%，创年度新高 [40][43] - 公司公告：多家公司发布2025年发电量或运营数据，例如：桂冠电力2025年累计发电量461.42亿千瓦时，同比增长26.68%；长江电力2025年境内梯级电站总发电量约3071.94亿千瓦时，同比增长3.82%；中国核电2025年累计商运发电量2444.30亿千瓦时，同比增长12.98% [44]