报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][31] - 促服务消费政策持续加码，为行业发展注入新活力 [2] - AI技术赋能行业效率提升，在线旅游平台有望受益于生成式人工智能发展 [2] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月29日至2026年1月11日），中信消费者服务板块上涨3.15%，跑赢沪深300指数0.96个百分点 [1][13] - 板块涨幅位列所有30个行业指数中第16位 [13] - 报告期内，国信社服板块涨幅居前的股票包括：天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST张股（11.79%）、兰生股份（11.38%）、东方甄选（9.57%）[1][14][17] - 报告期内，国信社服板块跌幅居前的股票包括：美高梅中国（-17.84%）、凯撒旅业（-12.57%）、金沙中国有限公司（-10.03%）[14][17] 行业与公司动态 促服务消费政策 - 全国商务工作会议明确2026年八大重点任务，包括释放服务消费潜力，并特别强调提升海南自贸港的贸易投资自由化便利化水平 [2][18] - 上海推出《关于进一步扩大服务消费的若干措施》，围绕文旅、体育、健康等领域推出16条举措，包括文博场馆延时开放、建设世界级主题公园矩阵等 [2][19] - 全国总工会等多部门联合印发《扩大职工文体消费意见》，鼓励基层工会每年最多组织四次春秋游活动，并支持提高工会经费中文体活动支出比例 [2][20] 免税行业 - 国旅三亚国际免税城三期项目于2025年12月30日全面封顶，项目总建筑面积41.27万平方米，总投资70亿元，计划于2026年起分阶段落成 [2][21] - 中免集团任命拥有超过三十年奢侈品和时尚零售行业经验的陈素晶为首席运营官，负责海外业务拓展等核心战略板块 [2][21] 酒店行业 - 首旅酒店集团旗下高端奢华品牌“诺岚”全球首店亮相北京环球度假区 [2][22] - 亚朵集团与星巴克中国推出覆盖双方全等级的会员互通计划 [2][22] 出行与在线旅游 - 携程集团发布“智能引擎3.0”，通过AI优化产品推荐，推荐效果提升8%，效率较原先人工提升20倍 [2][23] 本地生活 - 高德“扫街榜”升级为覆盖“吃喝玩乐”全场景的动态榜单，用户规模突破6.6亿，累计吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超过330%，营业额环比增幅达270% [24] 教育行业 - 教育部于2026年1月4日公示，拟同意设置15所本科高等学校，其中7所为职业本科院校，将使全国职业本科学校数量超过90所 [2][25] - 科德教育控股股东签署《股份转让协议》，若交易完成，公司控股股东将变更为深圳华芯未来投资合伙企业，实际控制人将变更为周启超 [2][26][27] 港股通持股变动 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），社服港股核心标的持股比例变动如下 [3][30]： - 获增持：蜜雪集团持股比例增1.01个百分点至19.60%；古茗持股比例增0.23个百分点至30.69%；中国东方教育持股比例增0.81个百分点至37.60% - 遭减持：海底捞持股比例减0.28个百分点至28.16%；天立国际控股持股比例减2.47个百分点至63.12%；茶百道持股比例减0.30个百分点至22.23%；小菜园持股比例减1.06个百分点至67.23% 投资建议与重点公司 - 当前建议配置：中国中免、华图山鼎、华住集团-S、三峡旅游、携程集团-S、古茗、首旅酒店 [4][31] - 中线优选标的：包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、携程集团-S、海底捞、同程旅行、中国东方教育等 [4][31] - 重点公司盈利预测摘要 [5]： - 亚朵：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益12.16元，市盈率22.86倍 - 携程集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益45.67元，市盈率11.75倍 - 华住集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.43元，市盈率25.00倍 - 中国中免：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.91元，市盈率50.15倍 - 华图山鼎：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.77元，市盈率49.81倍