报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月12日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨1.17%持仓减少 锰硅主力合约上涨0.44%持仓增加 硅铁和锰硅短期均震荡偏强 交易策略上单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值跨式期权 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5698 日变动66 周变动74 成交量201430 日变化-28502 持仓量233205 日变化-8483；SM主力合约收盘价5930 日变动26 周变动56 成交量144766 日变化-27388 持仓量257314 日变化4207 [3] - 现货方面 硅铁72%FeSi内蒙现货价格5450 日变动50 周变动90等；锰硅硅锰6517内蒙现货价格5700 日变动0 周变动50等 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙-主力基差-248 日变动-16 周变动16等；锰硅内蒙-主力基差-230 日变动-26 周变动-6等；SF - SM价差-232 日变动40 周变动18 [3] - 原材料方面 锰矿天津港澳块当日价格42 日变动0 周变动0.3等；兰炭小料陕西当日价格770 日变动0 周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边供需边际改善预期叠加成本推动 短期震荡偏强 [7] - 套利观望 [7] - 期权卖出虚值跨式期权 [7] 市场分析 - 硅铁12日现货价格稳中偏强 部分区域上涨 供应端短期开工率小幅反弹但未来有收缩预期 需求端高炉处于复产周期但钢材库存累积或制约复产空间 成本端主产区电价平稳 商品市场情绪升温叠加供应收缩预期 短期震荡偏强 [6] - 锰硅12日锰矿现货稳中偏强 锰硅现货整体上涨 供应端样本企业开工率小幅下降 部分新增产能投产 整体平稳 需求端1月高炉预计复产且有春节前补库需求 成本端锰矿港口库存下降 港口现货和海外矿山报价上涨 成本推动下短期震荡偏强 [6] 重要资讯 - South32对华2026年2月船期南非半碳酸块报价4.4美元/吨度 涨0.25 澳块5.1美元/吨度 涨0.25 [8] - Jupiter公布2026年2月对华锰矿装船价 Mn36.5%南非半碳酸块为4.32美元/吨度 涨0.17 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾 盘面主力合约sf - sm价差 硅铁月间价差 锰硅月间价差 硅铁基差 锰硅基差 硅锰现货价格 内蒙硅锰现货价格 铁合金电价 硅铁成本与利润 硅锰成本与利润 硅铁生产成本 硅锰生产成本 硅铁生产利润 硅锰生产利润等附图 [9][11][12][13][15][17][18][19][20][22]