报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：银行理财收益率走低，打通入市卡点可提升吸引力 [1][7] - 银行理财平均收益率自2012年以来首次低于上市银行平均个人定存利率，近三年对个人投资者的吸引力未高于中长期定期存款 [7] - 监管正调研制约银行理财提高投资A股规模和比例的障碍，若相关制度改进，有望提升权益类产品占比，进而提升整体理财产品收益率和吸引力 [2] - 2026年银行股投资逻辑将从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动，预计是板块估值系统性回升的一年 [8] 市场与行业表现总结 - 报告期内（2026/01/05-2026/01/11），申万银行指数周跌1.90%，跑输沪深300指数4.96个百分点 [7] - 同期，主要指数沪深300上涨2.79%，上证综指上涨3.82%，创业板指数上涨3.89% [7] - 沪深两市主板A股日均成交额17,531.72亿元，较上周上涨29.87% [7] - 截至2026年1月9日，两融余额26,276.01亿元，较上周上涨3.42% [7] - 银行板块近1个月绝对表现5.0%，近6个月17.3%，近12个月17.7% [5] - 银行板块近1个月相对表现2.8%，近6个月15.6%，近12个月24.4% [5] - A股银行板块周度涨幅前三为：渝农商行（1.70%）、杭州银行（1.05%）、兰州银行（0.86%）[13] - H股银行板块周度涨幅前三为：中原银行（3.08%）、徽商银行（1.22%）、大新金融（1.07%）[15] 银行理财市场现状与机遇 - 截至2025年12月末，全市场理财产品存续规模达31.63万亿元 [2] - 产品结构以固收类为主：固定收益类占比76.60%，现金管理类占比20.87%，混合类占比2.37%，权益类仅占比0.08%，商品及金融衍生品类占比0.01% [2] - 权益类理财产品占比偏低，原因包括银行渠道客户风险偏好较低、权益资产估值波动大、理财产品缺乏中长期考核要求 [2] - 拥有30万亿体量的理财资金进行权益类投资的权重很小，与其考核周期及资金池运作方式有关 [2] - 监管近期通过理财公司调研，了解制约提高投资A股规模和比例的障碍，涉及投资运营政策、考核指标、激励机制、资本市场生态等维度 [2] 2026年银行板块投资建议与主线 - 投资建议：重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大 [8] - 2026年投资逻辑转向“红利+成长”双轮驱动 [8] - 高股息、低估值的类债属性将持续吸引稳健资金 [8] - 部分优质银行将随息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长展现业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换 [8] - 建议关注三条投资主线 [8]： - 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招商银行为代表 [8] - 主线二：息差或率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，如招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行 [8] - 主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，如成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行 [8] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了宁波银行、江苏银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行共5家银行的盈利预测、估值及投资评级，评级均为“推荐” [3] - 宁波银行：股价28.07元，2025-2027年预测EPS分别为4.33元、4.71元、5.27元，对应PE分别为6.48倍、5.96倍、5.33倍，2025年预测PB为0.85倍 [3] - 江苏银行：股价10.50元，2025-2027年预测EPS分别为1.83元、1.99元、2.13元，对应PE分别为5.75倍、5.29倍、4.92倍，2025年预测PB为0.76倍 [3] - 招商银行：股价41.12元，2025-2027年预测EPS分别为5.86元、5.94元、6.23元，对应PE分别为7.02倍、6.92倍、6.60倍，2025年预测PB为0.93倍 [3] - 常熟银行：股价7.02元，2025-2027年预测EPS分别为1.30元、1.45元、1.60元，对应PE分别为5.40倍、4.84倍、4.39倍，2025年预测PB为0.73倍 [3] - 瑞丰银行：股价5.51元，2025-2027年预测EPS分别为1.05元、1.15元、1.27元，对应PE分别为5.26倍、4.81倍、4.33倍，2025年预测PB为0.54倍 [3] 行业基本数据 - A股银行板块股票家数42只，占全市场0.01% [4] - 总市值114,991.99亿元，占全市场13.04% [4] - 流通市值78,973.67亿元，占全市场11.41% [4]