报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [1][4][6][31] 报告核心观点 - 国家持续出台扩大内需的利好政策，社会服务板块估值有望持续修复 [4][31] - 促服务消费政策持续加码，为行业发展注入新活力 [2] - AI技术赋能行业效率提升，在线旅游平台有望受益于生成式人工智能发展 [2] 板块复盘总结 - 报告期内（2025年12月29日-2026年1月11日），中信消费者服务板块上涨3.15%，跑赢沪深300指数0.96个百分点 [1][13] - 板块涨幅位列30个行业指数中的第16位 [13] - 国信社服板块涨幅居前的股票包括：天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）、*ST张股（11.79%）、兰生股份（11.38%）、东方甄选（9.57%）[1][14][17] - 板块跌幅居前的股票包括：美高梅中国（-17.84%）、凯撒旅业（-12.57%）、金沙中国有限公司（-10.03%）[14][17] 行业与公司动态总结 促服务消费政策 - 全国商务工作会议强调释放服务消费潜力，并特别强调提升海南自贸港的贸易投资自由化便利化水平 [2][18] - 上海推出16条举措扩大服务消费，包括文博场馆延时开放、打造“文旅+体育+健康”复合型消费场景等 [2][19] - 多部门联合印发《扩大职工文体消费意见》，鼓励基层工会每年最多组织四次春秋游活动 [2][20] 免税行业 - 国旅三亚国际免税城三期项目全面封顶，总建筑面积41.27万平方米，总投资70亿元，计划于2026年起分阶段落成 [2][21] - 中免集团任命拥有超过三十年奢侈品零售经验的陈素晶为首席运营官 [2][21] 酒店行业 - 首旅酒店集团高端奢华品牌“诺岚”全球首店亮相北京环球度假区 [2][22] - 亚朵集团与星巴克中国推出覆盖双方全等级的联合会员计划 [2][22] 出行与科技 - 携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率，推荐效果提升超过8%，AI提效作用较原先人工提升20倍 [2][23] - 高德“扫街榜”覆盖吃喝玩乐全场景，用户规模突破6.6亿，吸引86万新商家入驻，商家订单量环比增长超过330% [24] 教育行业 - 教育部拟同意设置15所本科高等学校，其中7所为职业本科院校，将使全国职业本科学校数量超过90所 [2][25] - 科德教育控股股东签署《股份转让协议》，若交易完成，公司控股股东将变更为华芯未来，实际控制人变更为周启超 [2][26][27] 港股通持股梳理总结 - 报告期内，社服港股核心标的获增持的有：蜜雪集团（持股比例增1.01个百分点至19.60%）、古茗（增0.23个百分点至30.69%）、中国东方教育（增0.81个百分点至37.60%）[3][30] - 持股比例下降的有：海底捞（减0.28个百分点至28.16%）、天立国际控股（减2.47个百分点至63.12%）、茶百道（减0.30个百分点至22.23%）、小菜园（减1.06个百分点至67.23%）[3][30] 投资建议总结 - 当前建议配置的标的包括：中国中免、华图山鼎、华住集团-S、三峡旅游、携程集团-S、古茗、首旅酒店 [4][31] - 中线优选标的广泛覆盖免税、酒店、餐饮、旅游、教育、人力资源等多个细分领域，包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、携程集团-S、海底捞、同程旅行等超过30家公司 [4][31] 重点公司盈利预测 - 亚朵：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益12.16元，2026年每股收益15.19元，对应市盈率分别为22.86倍和18.30倍 [5] - 携程集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益45.67元，2026年每股收益30.42元，对应市盈率分别为11.75倍和17.64倍 [5] - 华住集团-S：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.43元，2026年每股收益1.67元，对应市盈率分别为25.00倍和21.41倍 [5] - 中国中免：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.91元，2026年每股收益2.28元，对应市盈率分别为50.15倍和42.01倍 [5] - 华图山鼎：投资评级“优于大市”，预计2025年每股收益1.77元，2026年每股收益2.20元，对应市盈率分别为49.81倍和40.08倍 [5]